Ethereum : seuls 40 % des détenteurs d'ETH sont en profits, signe de capitulation ?

Se rapprocher de la « zone verte » : un signal majeur

Ethereum flirte avec des niveaux rarement atteints dans son histoire. Au plus fort du précédent bear market, en novembre 2022, lorsque le prix de l’ETH avoisinait les 1 100 dollars, 40 % des détenteurs de cette crypto étaient encore en profits. Aujourd'hui, à près de 1 600 dollars, ce chiffre tombe au même niveau.

D’après Glassnode, le seuil symbolique à surveiller se situe à 30 % de supply en profit. Lors des cycles précédents, atteindre cette « zone verte » correspondait à des points bas majeurs pour le prix de l’Ether. C’est précisément dans ces zones que se forgent de bonnes opportunités d'achat.

La crypto ETH n’y est pas encore, mais s’en rapproche dangereusement.

👉 Qu'est-ce que l'analyse onchain ?

Pourquoi Ethereum est-il autant sous pression ?

Une concurrence exacerbée et des revenus en bernes

La blockchain Ethereum n'a plus le monopole de l'innovation ni des utilisateurs, ce qui réduit mécaniquement sa dominance et son activité économique.

Les revenus d'Ethereum sont tombés à 282 millions de dollars au 1er trimestre 2025, contre 588 millions au 4e trimestre 2024, soit une chute de plus de 50 %​. Pendant ce temps, la blockchain Solana a généré près de trois fois plus de revenus qu’Ethereum​.

Revenus des blockchains au 1er trimestre 2025

Des frais de transaction historiquement bas

Les frais moyens sur Ethereum sont tombés à moins de 0,01 dollar, des niveaux jamais vus depuis 5 ans. A ce rythme, effectuer un swap, vendre un NFT ou utiliser un protocole (prêt, emprunt…) sur Ethereum sera bientôt moins cher que sur la blockchain Solana.

Frais de gas sur Ethereum le 18 avril 2025

Ce phénomène, en apparence positif pour les utilisateurs, masque une réalité économique plus inquiétante :

• Moins de frais collectés signifie moins de revenus pour le réseau et les validateurs ;
• La quantité d'ETH brûlée est fortement réduite, remettant en cause la dynamique déflationniste tant attendue de l’Ether.

Des layer 2 encore peu contributeurs

Même si les layer 2 comme Base explosent en termes d’adoption, et font grossir l’écosystème Ethereum, ils n’apportent pas encore de revenus significatifs au réseau principal, c’est-à-dire le layer 1.

👉 Qu'est-ce qu'un layer 2 ?

Frais payés par les L2 au L1 Ethereum

Une offre qui redevient inflationniste

Depuis plusieurs mois, Ethereum émet plus d'ETH qu'il n'en brûle puisque les frais de transaction et les “« loyers » payés par les L2 sont très faibles.

Sur les 30 derniers jours :

• Croissance nette de l'offre en ETH : +0,74 % par an ;
• 78 000 ETH émis contre seulement 4 288 ETH brûlés

La promesse d’une blockchain déflationniste, censée renforcer la valeur de l’ETH sur le long terme, n’est actuellement pas tenue.

Néanmoins cela reste plus faible que de nombreuses autres cryptomonnaies, comme Bitcoin dont le taux d’inflation actuel est de 0,82%.

Nombre d'ETH émis et brulés

Une gouvernance d'Ethereum sous le feu des critiques

En parallèle des problèmes économiques, des tensions idéologiques profondes secouent la communauté Ethereum.

Certaines figures critiques reprochent à la Fondation Ethereum, ainsi qu'à des développeurs influents comme Vitalik Buterin et Justin Drake, de vivre dans une bulle idéologique, coupés des réalités économiques et politiques.

• Minimisation de l'importance du prix de l'ETH : certaines figures historiques soutiennent que « le prix n'a pas d'importance », ce qui alimente un décalage inquiétant avec la nécessité d'assurer un budget de sécurité pour Ethereum ;
• Neutralité crédible remise en question : la domination des stablecoins centralisés (USDC, USDT) sur Ethereum soulève de sérieux doutes sur la capacité du réseau à rester neutre face à des acteurs capables d’influencer sa gouvernance ;
• Refus de la réalité politique : alors que d'autres blockchains collaborent activement avec les régulateurs, une partie de l'écosystème Ethereum reste enfermée dans des visions utopiques peu compatibles avec l'évolution actuelle du monde réel.

Comme l'a récemment exprimé un membre historique de l'écosystème :

Nous sommes en guerre pour la survie et la pertinence d’Ethereum. Préférer les belles paroles aux actions concrètes ne nous sauvera pas.

Pourquoi cette situation pourrait cacher une opportunité ?

Malgré tous ces défis, plusieurs facteurs laissent penser qu'une hausse prochaine du prix de l’ETH est possible et que l’écosystème Ethereum pourrait connaître un nouveau souffle :

• Le marché des blobs (l’endroit où les L2 peuvent inscrire leurs données) montre des signes encourageants.

Récemment, les frais de blob ont culminé à 655 Gwei, ce qui pourrait indiquer un retour progressif vers un Ethereum déflationniste.​

Plus il y aura de layer 2, qui auront besoin de place dans les blobs, plus les frais devraient être importants.

👉 C'est quoi les blobs ?

• Les évolutions futures d’Ethereum comme Pectra et Fusaka pourraient réduire drastiquement le seuil des frais de blob nécessaire pour redevenir déflationniste.

Certains experts estiment que suite à la mise à jour Pectra, dès 450 Gwei, Ethereum redeviendrait déflationniste.

Et ce chiffre tomberait à 55 Gwei après la mise à jour Fusaka.

Sur les 30 derniers jours, les frais de blob tournent autour de 2,2 Gwei.

Marché des blobs

• La tokenisation des actifs réels (RWA) connaît une croissance explosive : la valeur totale des RWAs tokenisés dépasse les 20 milliards de dollars, et continue d’accélérer. D'après le site RWA.xyz, Ethereum est le réseau privilégié par la finance traditionnelle pour cette tokenisation (dettes d’État, crédits privés, actions, or...).

Valeur des actifs tokénisés

• Historiquement, les phases où moins de 30 % des détenteurs d’ETH étaient en profit ont correspondu aux meilleures opportunités d'achat du cycle suivant.

👉 C'est quoi la tokenisation (RWA) ?

Pour conclure

C’est souvent dans des périodes de doutes comme celles-ci que se cachent les meilleures opportunités. Il serait excessif de penser qu’Ethereum serait sur le point de disparaitre.

👉 Les meilleurs sites pour acheter de l'Ether

Néanmoins il est important de constater qu’une partie des investisseurs se détournent de l’ETH ce qui contribue à la chute de son prix. Les prochaines mises à jour seront clés pour redonner confiance aux investisseurs et relancer la dynamique du prix de l’Ether.

Source : Glassnode, Blockworks, growthepie, ultrasound.money, X

Co-fondateur de Cryptoast, j'aime analyser les changements que peuvent apporter Bitcoin et les cryptos dans notre vie et nos sociétés, d’un point de vue social et économique.

Robin Berné

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