Le réseau Bitcoin manque-t-il d'activité ? Analyse du BTC avec Prof. Chaîne

Nouveaux sommets du Bitcoin

Le cours du bitcoin (BTC) a légèrement corrigé au cours des semaines passées, en raison de la prise de profit à court terme des investisseurs à court terme (STH) et d'un excès de spéculation long sur les marchés dérivés.

Après avoir étudié la structure globale des marchés spot et dérivés du BTC au cours de notre précédente analyse, penchons nous aujourd’hui davantage sur l'activité on-chain et l'état de santé du réseau Bitcoin.

La récente amélioration du contexte de marché a-t-elle été accompagné d'une hausse de l'utilisation du réseau Bitcoin ? Analyse on-chain de la situation.

Figure 1 : Cours journalier du Bitcoin

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Profil d'activité des participants

Avant d'étudier en détails l'activité on-chain du réseau Bitcoin, il est essentiel de revenir sur les contextes de marché à court et long terme, qui régulent l'incitation des participants à réaliser des transactions et échanger de la valeur.

La cohorte des investisseurs à court terme (STH) a connu une nette amélioration sa rentabilité latente au cours des derniers mois.

Dans ce contexte, les pics Jours de Pièces détruits par les STH ont signalé 3 périodes d'activité de dépense notable au cours de l'année 2024 :

• la prise de profit généralisée de mars, aux abords des 73 000 dollars ;
• la capitulation à court terme d'août, sous les 55 000 dollars ;
• le retour du prix au-delà des 70 000 dollars il y a peu.

Figure 2 : Jours de Pièces détruits par les STH

Les investisseurs à long terme ont quant à eux patienté toute l'année que le contexte de marché s'améliore et ne sont pas prêts à réaliser leurs profits avant qu'une véritable phase de découverte des prix n'ait lieu.

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Les LTH ont probablement été un des groupes les moins actifs de l'année 2024, avec un fort comportement de dépense entre février et mars, suivi d'une inactivité encore d'actualité, avec une destruction de Jours de Pièces peu intense et fréquente.

Figure 3 : Jours de Pièces détruits par les LTH

Une activité en sous-régime

Maintenant que le suivi des activités des investisseurs à court et long terme a été établi pour l'année 2024, observons de plus près l'activité on-chain du réseau Bitcoin.

Depuis le prise de profit généralisée de mars, le nombre d'adresses actives a chuté d'environ 40 %, indiquant une chute nette de l'usage de la chaîne de Bitcoin dès le printemps.

Si cette métrique montre des signes de croissance faibles au cours des derniers mois, il semble que seul un franchissement net de l'ATH des 73 000 dollars fournira un catalyseur suffisant pour stimuler à nouveau l'activité on-chain.

Figure 4 : Nombre d'adresses actives par jour

Un constat similaire est apporté par le nombre d'entités actives, qui a nettement chuté en mars, laissant même certains analystes suggérer que nous rentrions en marché baissier.

Cela dit, une activité on-chain décroissante ne suffit pas à elle seule à décrire une telle dégradation de la structure du marché.

Les niveaux de rentabilité à court et long étant restés soutenables, ce sont plutôt la volatilité baissière (capitulation des prix), puis la stagnation du marché (capitulation temporelle) qui ont poussé les investisseurs à attendre des conditions plus favorables.

Figure 5 : Nombre d'entités actives par jour

Depuis le halving d'avril 2024, la hausse anormale du nombre de transactions quotidiennes, provoquée par l'usage intensif de transactions Inscriptions ou BRC-20, a été supprimée.

En effet, les nouvelles transactions Runes ont totalement remplacé les innovations de 2023, ramenant cette métrique on-chain vers sa valeur de référence.

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Avec un nombre de transactions quotidiennes situé entre 200 000 et 300 000, aucune indication ne suggère que l'activité on-chain du réseau Bitcoin n'enregistre d'accélération malgré la récente action de prix.

Figure 6 : Nombre de transaction réalisées par jour

Le volume de transfert quotidien reste aussi très bas, malgré des signes de croissance modérée au cours des derniers mois. Dans l'ensemble, l'usage du réseau Bitcoin reste très limité, avec peu d'échanges et d'interactions en comparaison avec les marchés haussiers précédents.

Figure 7 : Volume de transfert quotidien

Synthèse de cette analyse on-chain sur Bitcoin

In fine, les données de cette semaine indiquent que l'usage de la chaîne Bitcoin par les investisseurs reste bien en deçà des niveaux du printemps 2024.

Les investisseurs à court terme (STH) représente la cohorte la plus active depuis mars, tantôt euphorique, tantôt paniquée, tandis que les investisseurs à long terme (LTH) sont en grande partie inactifs, patientant que le BTC franchisse son ATH.

La hausse du marché au cours des derniers mois n'est pas parvenue à stimuler les participants de manière significative, suggérant que les sentiments d'optimisme et de scepticisme sont au coude-à-coude.

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Sources – Figures 1 à 7 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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