Ethereum : une meilleure option que Bitcoin et Solana pour les trésoreries d'entreprises ?

Trésoreries crypto vs mNAV : face à une « saturation du marché »

Au départ, il y avait quelques entrepreneurs décidés à accumuler du Bitcoin afin de protéger le bilan de leurs entreprises. Puis la fièvre s'est emparée de ce secteur, au point de comptabiliser désormais près de 200 sociétés qui détiennent du BTC dans leurs trésoreries, et bien d'autres qui se sont tournées vers le marché des altcoins.

Une prolifération que la banque d'investissement Standard Chartered vient d'analyser dans un récent rapport. En particulier face à ce qu'elle identifie comme un « récent effondrement des mNAV », cette unité de mesure en capacité d'estimer la quantité de cryptomonnaies détenues par action de ces Digital Asset Treasury (DAT).

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Les mNAV des sociétés de trésoreries crypto s'effondrent

Dans les faits, un multiple de la valeur nette d'actif (mNAV) supérieur à 1 permet à une entreprise d'être valorisée au-dessus de ses actifs bruts par le marché, avec comme conséquence directe de lui permettre d'émettre de nouvelles actions afin de continuer à accumuler des cryptomonnaies. Une valeur inférieure à 1 rend cette opération bien plus difficile et risquée.

Selon les données de Standard Chartered, plusieurs sociétés de trésoreries crypto de premier plan ont récemment vu leurs mNAV passer sous ce seuil critique. Une position qui met très clairement un frein à leurs stratégies d'expansion, au point de soulever la question d'une « saturation du marché ».

L’effondrement récent des mNAV des trésoreries crypto va probablement entraîner une différenciation et une consolidation du marché. Cette situation favorisera les acteurs les plus importants, ceux qui se financent le moins cher et ceux qui bénéficient d’un rendement de staking.

Ethereum : un avantage compétitif

Malgré les positions de leader de certaines d'entre elles, les trésoreries d'entreprises associées au Bitcoin souffrent très clairement de leur surnombre, avec une accumulation estimée à 5 % de l'offre totale de BTC, pour un total de 116 milliards de dollars.

Dans le même temps, des trésoreries dédiées à Solana (SOL) se mettent à apparaître, avec un retard évident sur la dynamique de ce marché qui pourrait se heurter à des vents contraires, comme la récente exigence du Nasdaq au sujet d'une prise en compte plus stricte de l'avis des actionnaires. Elles comptabilisent à l'heure actuelle un peu plus de 6,5 millions de SOL, estimés à 1,5 milliard de dollars.

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De leur côté, les trésoreries Ethereum semblent beaucoup plus solides, avec le maintien de meilleures primes mNAV et des stratégies d’achat déjà pré-approuvées. De ce fait, elles se positionnent à l'avant-poste d'une partie qui devrait désormais se jouer sous la forme d'une « compétition frontale » afin de continuer à attirer les capitaux et les investisseurs.

Nous pensons que de tels flux sont plus susceptibles de se diriger vers les trésoreries Ethereum plutôt que vers leurs homologues dédiées au Bitcoin ou à Solana.

À l'heure actuelle, 11 sociétés cotées en bourse détiennent près de 3 % de l'offre d'Ether (ETH) en circulation - environ 15,5 milliards de dollars - dans le cadre d'une trésorerie d'entreprise, avec des leaders comme Bitmine ou SharpLink Gaming.

Source : DL News

Passionné par les cryptomonnaies et le principe de décentralisation depuis de nombreuses années, je souhaite partager cette expérience avec le plus grand nombre. Je m'attache également à décrypter les enjeux associés à l'évolution de cet écosystème au sein de la finance traditionnelle.

Hugh Bernard

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