Quels ont été les impacts de la correction du Bitcoin ? Analyse on-chain du BTC

Une correction très attendue

Suite à une hausse soutenue menant le cours du Bitcoin au-delà des 72 000 dollars, le BTC a finalement entamé une première correction très attendue par les participants.

Non seulement cette respiration permet au marché de temporiser au-dessus de l'ancien ATH, mais elle a aussi pu supprimer une partie de l'excès spéculatif généré par son dépassement.

Figure 1 : Cours du bitcoin (BTC)

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Une correction standard

Dans l’ensemble, cette correction reste ancrée dans les dimensions standards enregistrées depuis 2023. Avec une baisse d’environ 15 %, elle est d’une ampleur parfaitement similaire aux retracements des derniers mois.

Une fois les 60 000 dollars atteints, une demande importante est venue ralentir la tendance baissière, enregistrant un nouveau bottom local qui fait désormais office de support à court terme.

Après une courte période où le volume de BTC en perte est passé sous les 100 000 BTC, la correction a plongé près de 2 millions de BTC dans un état de perte latente temporaire.

Des chiffres similaires ont été signalés lors des corrections de bull market des cycles précédents, notamment en février 2021, après que la BTC ait atteint les 40 000 dollars.

Ce pic d’offre en perte représente les derniers entrants que le marché recherche à tester, composé en partie de détenteurs à court terme (STH) et de BTC échangés sur les exchanges.

Figure 3 : Offre en circulation détenue en perte

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Plus de peur que de mal

Bien que cette correction ait pu impressionner les nouveaux participants, elle a engendré bien plus de peur que de mal.

Face à la variation infime de leur rentabilité latente, les LTH n’ont littéralement pas envoyé de BTC en perte vers les exchanges au cours des 2 dernières semaines.

Figure 4 : Flux en profit/perte des LTH vers les exchanges

Bien entendu, les investisseurs à court terme/spéculateurs ont été le groupe majoritairement impacté par cette respiration du marché, de par leur sensibilité à la volatilité et leur impatience.

La mesure de leur flux en profit/perte vers les exchanges offre un tableau bien plus erratique, avec des valeurs allant de la prise de profit intense à la panique baissière extrême.

Figure 5 : Flux en profit/perte des STH vers les exchanges

Lorsque le BTC a atteint le bottom local des 60 000 dollars, près de 58 000 BTC détenus en perte ont été transférés sur les exhanges par ce groupe, signalant un désir de vente similaire à celui de la correction de janvier.

Les pertes réalisées par les STH sur les exchanges ont avoisinés les 150 millions de dollars la semaine passée, pour un total cumulatif d’environ 250 millions de dollars pour l’ensemble de la correction.

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Purge de l'excès spéculatif

Malgré une prise de perte modérée sur les marchés spot, les marchés dérivés ont été partiellement nettoyés, comme en témoigne le taux de financement moyen qui indiquant une forte surchauffe spéculative des acheteurs durant le franchissement de l’ancien ATH.

Cette purge de l’excès spéculatif a engendré d’importantes liquidations des positions long puis des positions short, réinitialisant la structure à court terme des marchés dérivés.

Figure 6 : Taux de financement des contrats perpétuels

Nous pouvons remarquer une croissance notable de l’intérêt ouvert pour le BTC depuis février - mars, indiquant que le franchissement de l’ancien ATH a envoyé un signal fort aux participants, les incitant à prendre des positions à fort effet de levier.

Malgré les importantes liquidations mentionnées précédemment, l’intérêt ouvert reste relativement haut, avoisinant actuellement les 430 000 BTC.

Figure 7 : Intérêt ouvert total [BTC]

Pour conclure, nous pouvons mettre en avant une dynamique significative : la part de l’intérêt ouvert collatéralisé en crypto est aussi en croissance notable, atteignant un nouveau sommet de 110 000 BTC.

Représentant près de 25 % de l’intérêt ouvert total, cela signale une hausse de l’appétit pour le risque, les positions collatérisées en crypto offrant des rendements particulièrement volatils.

Ainsi, malgré une purge nécessaire de la spéculation, l’intérêt des spéculateurs reste entier et il faudra se méfier d’une nouvelle surchauffe du biais haussier dans les semaines à venir.

Figure 8 : Intérêt ouvert collatéralisé en crypto [BTC]

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Synthèse de cette analyse on-chain

In fine, les données de cette semaine suggèrent que cette correction aura généré bien plus de peur que de mal au marché, dont la tendance haussière n’est pas remise en question jusqu’à présent.

Les investisseurs à court terme/spéculateurs ont constitué le groupe majoritairement impacté par cette respiration du marché, réalisant près de 250 millions de dollars de pertes sur l’ensemble de la baisse.

Malgré une purge nécessaire de la spéculation, l’intérêt des spéculateurs reste entier, avec une part d’intérêt ouvert collatéralisé en crypto avoisinant les 25 %.

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Sources – Figures 1 à 8 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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