FTX : faut-il craindre un dump massif du Bitcoin (BTC), de l'Ether (ETH) et de Solana (SOL) ?

Vente massive de SOL à venir de la part de FTX ?

Lundi 11 septembre, la direction de FTX a publié un document faisant état des actifs récupérés par l'exchange en faillite, qu'il s'agisse de cryptomonnaies ou de monnaie fiat, ainsi que de différentes propriétés assimilées à l'empire déchu de Sam Bankman-Fried.

Ainsi, nous y apprenons que FTX est parvenu à rassembler 7 milliards de dollars de différents actifs, dont 2,6 milliards de dollars en espèces et 3,4 milliards de dollars en cryptomonnaies, à date du 31 août. Ceci étant, selon les informations à date du 11 septembre (les cours ayant baissé) de Messari, FTX détient actuellement, entre autres :

• 720 millions de dollars de SOL ;
• 353 millions de dollars de BTC ;
• 113 millions de dollars d'ETH ;
• 66 millions de dollars d'APT.

Actifs détenus par FTX (bleu) et pression de vente relative par rapport au volume échangé sur 7 jours (beige)

Soulignons une première chose : FTX peut en théorie exercer une pression de vente importante sur certaines cryptomonnaies, notamment le SOL, l'APT d'Aptos, le Dogecoin (DOGE), le TRX de Tron ou le MATIC de Polygon. Cependant, concernant le SOL et l'APT, ils ne sont pas totalement liquides, puisqu'obtenus graduellement par FTX conformément à la période de vesting initiale prévue.

Autrement dit, FTX acquiert 645 000 tokens SOL par mois, ce qui équivaut à environ 11,5 millions de dollars, soit à peine plus de 1,2 % du volume échangé hebdomadaire sur ce token. Ainsi, FTX détient relativement peu de tokens SOL à jour, et ce sachant que le vesting le plus conséquent touchant à sa fin en 2025.

Ceci étant, lors de la dernière distribution, qui aura lieu le 1er mars 2025, la pression de vente pourra être momentanément plus importante sur le token de Solana puisque 133 millions de dollars de SOL (selon le cours d'aujourd'hui) seront donnés à FTX (via Alameda, notamment).

Calendrier de vesting des tokens SOL auprès d'Alameda et FTX

Pour autant, et notamment car certains influenceurs crypto ont participé au vent de panique en affirmant que FTX allait « vendre massivement » tous ses supposés tokens SOL dans les prochains jours, le cours du token de Solana est parti à la baisse, tout comme la plupart des altcoins détenus par FTX comme le MATIC ou l'APT.

Par conséquent, l'open interest sur les marchés dérivés du SOL et de ces altcoins ont explosé, en particulier concernant les positions short. Le funding rate sur le SOL a ainsi été l'un des plus bas de l'année, avec les périodes de mi-mars et mi-juin.

Évolution du funding rate par rapport au cours du token SOL (jaune)

Ainsi, les traders se sont retrouvés dans l'obligation de fermer les positions short en en achetant davantage, ce qui a eu pour effet de faire remonter - brièvement - le cours du SOL.

En définitive, il faudra patienter demain, mercredi 13 septembre, pour savoir si FTX aura le droit de vendre ses cryptomonnaies. Le cas échéant, il est extrêmement peu probable que FTX vende ses actifs d'un seul coup, et dans tous les cas le volume de vente serait relativement peu important en comparaison du volume échangé de façon hebdomadaire sur le marché.

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Sources : rapport Messari, Kroll

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Maximilien Prué

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