Le BTC subirait-il une pression de vente à cause de l'ETF Bitcoin spot de Grayscale ?
La pression sur le cours du BTC pourrait s'intensifier sous l'impact des sorties massives de l'ETF Bitcoin spot de Grayscale (GBTC), qui a déjà enregistré plus de 1,6 milliard de dollars d'outflow. Selon les analystes de JPMorgan, ces sorties pourraient doubler et plus encore si jamais Grayscale ne prenait pas la peine de revoir ses frais à la baisse.
le 19 janvier 2024 à 9:00.
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Le cours du Bitcoin va-t-il continuer de baisser sous la pression de l'ETF de Grayscale ?
Cela n'aura échappé à personne, l'arrivée des ETF Bitcoin spot sur les plus grandes bourses des États-Unis n'aura pas eu l'effet escompté sur le cours du BTC, qui stagne autour des 43 000 dollars après avoir touché les 49 000 dollars le temps d'un instant jeudi 11 janvier.
Comme l'a rapporté l'analyste spécialisé dans les ETF chez Bloomberg Intelligence James Seyffart, tous les ETF Bitcoin spot ont des flux de liquidités positifs, BlackRock en tête avec 1,8 milliard de dollars sur 4 jours.
Here's my Day 4 #Bitcoin ETF Cointucky Derby Update: $GBTC still accounting for more than half of the trading volume but flows into the other ETFs still ahead of GBTC outflows. Assets in aggregate sit at $27.7 billion. Tuesday was only NET outflow day in aggregate (-$48 mln) pic.twitter.com/4Iqytq4Mxy
— James Seyffart (@JSeyff) January 18, 2024
Tous, sauf un : Grayscale. Pour rappel, l'ETF Bitcoin spot actuellement sur le marché émis par Grayscale résulte de la transformation de son ancien produit phare, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Lors de son évolution, les parts de ce trust ont été converties en parts d'ETF, cette fois sans la décote qui faisait tant de tort au GBTC, bien que cette dernière se soit considérablement réduite ces derniers mois.
Ainsi, nombre d'individus ayant investi dans le trust de Grayscale souhaitent aujourd'hui prendre des profits. Alors qu'à ce jour, c'est déjà plus de 1,6 milliard de dollars qui est sorti de l'ETF Bitcoin spot de Grayscale, cette tendance ne semble pas partie pour s'inverser, selon les analystes de JPMorgan.
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Sous l'égide de Nikolaos Panigirtzoglou, les analystes de la holding financière ont écrit dans une récente note que nous pouvions encore nous attendre à ce que les sorties du GBTC doublent de volume :
« Nous avions précédemment estimé que jusqu'à 3 milliards de dollars avaient été investis dans GBTC sur le marché secondaire au cours de l'année 2023 afin de profiter de la décote par rapport au NAV [le cours du Bitcoin, NDLR]. Si l'estimation précédente de 3 milliards de dollars s'avère correcte et que 1,5 milliard de dollars sont déjà sortis, alors il pourrait y avoir encore 1,5 milliard de dollars à sortir de l'espace Bitcoin via des prises de bénéfices sur le GBTC, ce qui exercerait une pression supplémentaire sur les prix du Bitcoin au cours des prochaines semaines. »
Les investisseurs du trust GBTC « ont pris tout leur profit après la conversion de l'ETF en quittant complètement l'espace Bitcoin plutôt qu'en se tournant vers des ETF Bitcoin moins chers, » précise la note.
Acheter des cryptos sur eToroEffectivement, cette question de rotation des positionnements sur les ETF de la part des individus sortant du GBTC avait été évoquée la semaine dernière, mais il semblerait aujourd'hui que cette possibilité ne soit plus la plus pertinente.
Volumes d'entrée et de sortie nets sur le GBTC de Grayscale et liquidités quotidiennes
De par son ancienneté due à son trust, le GBTC de Grayscale est actuellement l'ETF Bitcoin spot le plus liquide (environ 25,5 milliards de dollars). Toutefois, les sorties pourraient se poursuivre si Grayscale ne revoyait pas ses frais à la baisse afin d'acquérir de nouveaux acheteurs.
Actuellement, avec 1,5 % de frais pratiqués, l'ETF GBTC est de très loin le plus cher. À titre de comparaison, Bitwise, Ark Invest, Invesco ou encore WisdomTree proposent provisoirement 0 % de frais sur leurs ETF Bitcoin spot.
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Aussi, si Grayscale ne prenait pas la peine de réagir prochainement, les analystes de JPMorgan estiment que 5 à 10 milliards de dollars pourraient encore sortir du GBTC de Grayscale.
Évolution du nombre de BTC détenus pour les ETF Bitcoin (sur 1 mois)
Nous le rapportions hier, Grayscale a transféré plus de 420 millions de dollars de Bitcoin vers Coinbase depuis le lancement de son ETF. Sur la seule journée d'hier, Grayscale a transféré plus de 400 millions de dollars vers l'exchange américain. De là à penser que Grayscale souhaite écouler ses Bitcoins en surplus, il n'y a qu'un pas.
Arkham : l'outil qui rend la blockchain totalement transparenteSources : Financial Times, Glassnode
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Maximilien Prué
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