Une dernière chance pour le BTC ? Analyse on-chain du BTC avec Prof. Chaîne

La poussière retombe sur les marchés

Après l'importante purge spéculative subie par le marché crypto au cours des semaines passées, le cours du Bitcoin tente de se stabiliser aux alentours des 110 000 $, conservant non sans peine le range établi depuis le mois de juillet 2025.

Bien que le momentum haussier ait été fortement entamé, la structure à court terme du marché donne des premiers signaux d'épuisement des vendeurs. Le BTC a-t-il encore des chances de se relever ? On fait le point ici !

Figure 1 : Prix spot du BTC

Les derniers entrants sous l'eau

Lors de notre précédente analyse, nous révélions que les marchés spot avaient subi des pertes significativement plus faibles que les marchés dérivés.

Aujourd'hui, nous nous concentrerons sur les marchés spot pour estimer la position du BTC au sein du cycle haussier, la situation des investisseurs à court terme (STH) et le comportement des investisseurs à long terme (LTH).

Le graphique ci-bas représente un canal de prix à court terme encadrant les vagues haussières et baissières du BTC depuis le lancement de son nouveau cycle haussier en début 2023.

Il est important de noter que le marché teste actuellement la borne inférieure de ce canal, zone à partir de laquelle se sont formés tous les creux locaux du bullrun actuel.

Figure 2 : Canal de prix à court terme du BTC

Les investisseurs à court terme (STH), considérés comme les participants ayant acquis leurs BTC il y a moins de 155 jours, restent le groupe le plus impacté par la récente correction.

En effet, près de 86% de leurs avoirs totaux sont actuellement détenus en perte, soulignant un climat de stress financier et de tension psychologique qui pousse les moins résilients d'entre eux à capituler (vendre dans la panique).

Cette valeur est considérée comme statistiquement basse et ancre le contexte de marché actuel dans les mêmes conditions de rentabilité que les creux locaux de septembre 2023, juillet 2024 et avril 2025.

Lorsque le pourcentage d'offre en profit des STH chute sous 25%, le marché se situe généralement proche de l'épuisement des vendeurs à court terme, augurant une potentielle reprise haussière dans les semaines suivantes.

Figure 3 : Pourcentage d'offre en profit des STH

Afin d'évaluer plus en profondeur la situation des STH, nous pouvons estimer leurs pertes latentes grâce au STH-MVRV. Cet indicateur mesure la rentabilité moyenne de l'ensemble des investisseurs à court terme et offre un aperçu clair de leur condition à un instant T.

Après la chute du BTC sous le prix moyen d'achat des STH la semaine passée, la rentabilité moyenne de ce groupe est logiquement négative, sans pour autant signaler une douleur aussi intense que lors des corrections précédentes.

Avec une perte latente moyenne de 5%, les investisseurs à court terme font face à un stress financier modéré qui pourrait s'intensifier et mener à une véritable capitulation si le prix revisite la zone des 100 000 $.

Figure 4 : Ratio de rentabilité latente des STH

De même, le comportement de prise de profit / perte des STH, mesuré par le STH-SOPR, reste plutôt faible, aux alentours de -2%.

Cela montre que, malgré la baisse, la pression n’a pas encore atteint le niveau de panique qui déclenche habituellement une vraie capitulation des investisseurs à court terme.

À bien des égards, les conditions de marché actuelles se rapprochent plus de la correction de septembre 2023 que celles de juillet 2024 et avril 2025.

Dans l'ensemble, les données relatives aux STH signalent un contexte de douleur modérée à court terme, qui peut potentiellement ouvrir la voie à une formation de creux locaux entre 100 000 et 110 000 $.

Figure 5 : Ratio de rentabilité réalisée des STH

Distribution des HODLers

Alors que les STH ont la tête sous l'eau mais réalisent peu de pertes, les investisseurs à long terme (LTH ou HODLers) ont accentué leur pression de vente durant la correction, distribuant une part significative de leurs avoirs détenus en profit.

Si certains supposent que cette prise de bénéfice n'a pas d'impact palpable sur le marché, il faut rappeler que les volumes de ventes des LTH dépassent souvent les 10 000 BTC et peuvent influencer de manière ponctuelle le cours du BTC, notamment à la baisse.

Le graphique ci-dessous montre que, depuis le mois d'août 2025, les investisseurs à long terme font peser sur le marché une prise de profit d'intensité modérée à forte, expliquant en partie la stagnation du BTC entre les 108 000 et les 117 000 $.

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Figure 6 : Pourcentage de l'offre totale des LTH dépensée

Afin de mieux comprendre l'importance de cette pression de vente, le graphique suivant compare les volumes de vente hebdomadaires des ETF US Spot avec ceux des LTH.

Avec des volumes de vente dépassant les 80 000 BTC au cours des sept derniers jours, il ne fait aucun doute que la pression de vente des LTH représente actuellement un poids considérable que le marché doit absorber avant d'espérer une reprise haussière.

Figure 7 : Volumes d'achat/vente net des ETF et des LTH

Synthèse de cette analyse on-chain sur le BTC

In fine, les données de cette semaine indiquent que le marché navigue désormais dans un contexte propice à la formation d'un creux local.

Près de 86% de l'offre des investisseurs à court terme est détenue en perte, une valeur statistiquement basse qui ancre le contexte actuel dans les mêmes conditions de rentabilité que les creux locaux de septembre 2023, juillet 2024 et avril 2025.

Pour autant, les investisseurs à long terme vendent de manière conséquente, ce qui pèse lourd sur le marché. Tant que cette pression n’est pas absorbée, une reprise haussière reste peu probable.

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Sources – Figures 1 à 7 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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