Comment vont les mineurs de BTC ? Analyse on-chain avec Prof. Chaîne

Le Bitcoin proche de ses sommets

Tandis que le cours du Bitcoin  se stabilise au-dessus du seuil symbolique des 100 000 dollars, la tendance à court terme du marché reste favorable à une continuation haussière et à une phase de découverte de prix au-delà de 111 000 dollars.

Pendant ce temps, l'activité de minage bat son plein, alors que le hashrate du réseau Bitcoin atteint de nouveaux sommets. De plus, le comportement de dépense des mineurs semble ralentir au cours de l'année 2024, après une forte distribution en fin 2023.

Figure 1 : Prix quotidien du BTC

Situation à court terme

Commençons par étudier les dynamiques à court terme du cours du BTC. Ce dernier se situe toujours au-dessus des coûts de base à court terme (STH, en rouge) et très court terme (7D, en jaune), signalant une force notable de l'action de prix après la correction de juin.

La structure haussière en vigueur depuis le mois de mai reste valide et provoque de fortes attentes en termes de volatilité haussière en cas de franchissement du sommet des 111 000 dollars.

Figure 2 : Coûts de base à 155 jours et 7 jours

Sur les marchés spot, quatre zones d'accumulation importantes se sont formées au fur et à mesure de la reprise haussière et sont désormais à surveiller de près :

• 107 000 dollars ;
• 105 000 dollars ;
• 98 000 dollars ;
• 95 000 dollars.

Ces prix représentent les zones au sein desquelles d'importants volumes de BTC ont été acquis récemment, agissant en tant que supports potentiels qu'il faudra invalider avec force pour parvenir à établir une nouvelle correction.

Avec de tels supports proches du prix actuel, le marché a de fortes chances de se montrer robuste en cas de ralentissement, ces zones pouvant amener des pressions d'achat supplémentaires si elles sont revisitées.

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Si jamais le cours du BTC venait tout de même à invalider ces supports, la tendance à moyen / long terme ne sera pas entamée tant que le marché se maintient au-dessus de 95 000 dollars.

Figure 3 : Carte thermique des achats spot

De plus, le ralentissement du STH-SOPR, mentionné durant nos dernières analyses, semble enfin terminé, signalant la fin de la prise de perte à court terme et une amélioration du sentiment des investisseurs à court terme (STH).

La stabilisation en cours au-dessus de 1 est un autre signal de force du marché, plutôt prometteur tant que les supports établis plus haut tiennent bon.

Figure 4 : Ratio STH-SOPR

Rentabilité des mineurs

La rentabilité des mineurs est un paramètre essentiel pour assurer une sécurisation viable du réseau Bitcoin. Mieux les mineurs sont rémunérés, plus ils seront incités à déployer de la puissance informatique.

Avec des frais de transaction représentant moins de 2 % de leur rémunération totale, les mineurs de BTC doivent actuellement se reposer sur les récompenses de bloc pour assurer la bonne tenue de leur activité.

Des frais de transaction signalent une demande transactionnelle réduite, une blockchain peu utilisée et un faible intérêt des participants du marché (que nous avons traité lors de notre précédente analyse).

Figure 5 : Part des frais de transaction dans la rémunération totale des mineurs

Malgré de faibles frais, les revenus quotidiens des mineurs s'approchent des cinquante millions de dollars, une valeur supérieure à sa moyenne annuelle, qui sert de référence à long terme.

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Il apparaît donc que les revenus de mineurs sont corrects, mais pas particulièrement élevés. De fait, l'activité de minage reste rentable et le stress financier subi par les mineurs est actuellement faible.

Figure 6 : Revenus quotidiens des mineurs en dollars

Les conditions de rentabilité développées plus tôt sont essentielles pour expliquer le comportement d'épargne / dépense des mineurs, qui a beaucoup évolué au cours des derniers mois :

• Décembre 2023 - Février 2024 : forte dépense, prise de profit dans la force du marché ;
• Mars 2025 - Mars 2025 : dépense modérée post-halving ;
• Avril 2025 - Juillet 2025 : épargne favorisée, entrées > sorties.

Après une période de forte prise de profit en fin 2023, les mineurs ont réduit leurs dépenses suite au halving d'avril 2024, liquidant tout de même une partie de leurs avoirs pour compenser la division par deux des récompenses de bloc.

L'année 2025 a quant à elle été marquée par une inversion du comportement, désormais en faveur de l'épargne, indiquant que la hausse du prix du BTC a permis aux mineurs de réduire leurs dépenses et de retrouver un comportement d'accumulation majeur.

Figure 7 : Évolution des réserves des mineurs

Synthèse de cette analyse on-chain sur le BTC

La structure haussière en vigueur depuis le mois de mai reste valide et aucun signe de dépense ou pression de vente accentuée de la part des investisseurs à court terme n'est à déplorer pour le moment.

Malgré de faibles frais, les revenus quotidiens des mineurs s'approchent des cinquante millions de dollars : l'activité de minage reste rentable et le stress financier subi par les mineurs est actuellement négligeable.

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Sources – Figures 1 à 7 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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