Qu’est-ce que Hyperliquid (HYPE) ? Tout savoir sur ce DEX dédié au trading de cryptos

Qu'est-ce que Hyperliquid ?

Hyperliquid est un exchange décentralisé (DEX) spécialisé dans le trading de cryptomonnaies.

Cette plateforme propose un marché spot (au comptant) et un marché de produits dérivés, plus particulièrement de contrats perpétuels. Ces derniers permettent aux traders de parier à la hausse (long) ou à la baisse (short) sur plus d’une centaine de cryptomonnaies avec un effet de levier pouvant aller jusqu’à x50, et ceci sans aucuns frais de gas.

Depuis sa création en 2022, Hyperliquid s’est rapidement développé pour améliorer sa décentralisation et sa technologie jusqu’à proposer un produit avec 100 % de ses composants on-chain et un layer 1 dédié au DEX.

Avec une expérience utilisateur (UX) soignée, une finalité des transactions de moins de 1 seconde et une transparence totale sur son carnet d’ordre, Hyperliquid ambitionne de concurrencer les CEX en matière de trading, et se place parmi les plus grands protocoles décentralisés de trading aux côtés de Jupiter, dYdX ou encore GMX.

À la différence des CEX, Hyperliquid propose un carnet d’ordre et des transactions totalement transparents ainsi que d’un accès pour les utilisateurs à la participation au processus de market making et de liquidations.

De plus, Hyperliquid étant un DEX, il n’est pas nécessaire de vérifier son identité (KYC) pour commencer à trader, ce qui peut s’avérer être utile pour ceux soucieux de leur vie privée.

Cerise sur le gâteau, Hyperliquid Labs, l’équipe de développement derrière Hyperliquid, est totalement indépendante financièrement. Elle ne possède aucun investisseur, ni aucun market maker externe à payer, ce qui est relativement rare au sein de l’écosystème crypto.

C’est une caractéristique très appréciée par les utilisateurs du DEX, car cela place la communauté en tant que seul et unique destinataire de leur produit, et l’équipe de développement ne peut faire face à aucun conflit d’intérêt qui porterait préjudice à ses utilisateurs.

Comment fonctionne Hyperliquid ?

Hyperliquid étant une plateforme nécessitant une haute performance afin de traiter les ordres d’achat et de vente efficacement, elle propose une architecture bien spécifique. Cependant, Hyperliquid garde un certain flou concernant sa technologie, notamment son layer 1, qui n’est par ailleurs pas open source. Malgré tout, voici ce que l'on sait sur sa technologie.

Comprendre les besoins spécifiques de Hyperliquid

Hyperliquid dispose d’un carnet d’ordre pour chaque paire de trading afin de répertorier les ordres d'achat et de vente. La réactivité de ce carnet d’ordre est essentielle pour l’expérience utilisateur, mais également pour leur sécurité, notamment en cas de mouvements de marché importants et plus particulièrement en cas de liquidation.

En effet, si une transaction devant liquider une position est validée avec retardement, un déficit peut se créer entre le moment où la transaction est envoyée et celui où celle-ci est validée, entraînant des pertes plus grandes pour le trader concerné. Pour expliquer l’impact d’une latence élevée sur le trading, voici un exemple pour une position donnée :

Détail de la position :

• Collatéral déposé par le trader : 1 500 $
• Effet de levier : x2
• Taille de la position : 1 ETH
• Prix d’entrée : 3 000 $
• Prix de liquidation (ici avec un stop-loss) : 2 800 $

Scénario de liquidation sans délai de validation :

• Le prix atteint le seuil de liquidation de 2 800 $
• Envoi de la transaction de vente de 1 ETH (instant T, 1 ETH =  2 800 $)
• Validation de la transaction (instant T+0 car instantanée, 1 ETH = 2 800 $)
• Montant récupéré : 1 * 2 800 = 2 800 $
• Perte : (3 000 - 2 800) * 1 = 200 $
• Collatéral restant : 1 500 - 200 = 1 300 $

Le trader récupère 1 300 $ lorsque la liquidation est immédiate.

Scénario de liquidation avec délai de validation (30 secondes) :

• Envoi de la transaction de vente de 1 ETH (instant T, 1 ETH = 2 800 $)
• 30 secondes de délai (ETH chute de 2 800 à 2 750 pendant ce temps)
• Validation de la transaction (instant T+30s, 1 ETH = 2 750 $)
• Montant récupéré : 1 * 2 750 = 2 750 $
• Perte : (3 000 - 2 750) * 1 = 250 $
• Collatéral restant : 1 500 - 250 = 1 250 $

Le trader récupère 1 250 $ avec une chute de 50 $ supplémentaire lors du délai de validation de la transaction.

Dans cet exemple, on constate une perte de 50 $ causée par le délai d'exécution de la transaction, soit 3,33 % de plus que dans le cas idéal d’un réseau à exécution instantanée. Ceci montre que plus les délais de validation des transactions sont élevés, plus le trader est vulnérable face aux fluctuations importantes du cours pouvant aggraver ses pertes.

L’architecture de Hyperliquid doit donc supporter un grand nombre de transactions par seconde ainsi qu’une latence faible pour améliorer l’expérience des utilisateurs, mais également pour les protéger. Pour répondre à ces besoins, Hyperliquid a décidé de développer sa propre blockchain : Hyperliquid L1.

Hyperliquid L1, la blockchain maison de Hyperliquid

Hyperliquid L1 est la blockchain dédiée à l’application Hyperliquid. Spécialement conçue pour elle, ce layer 1 possède une architecture bien particulière pour pouvoir subvenir aux besoins exigeants d’une plateforme de trading.

Auparavant déployé avec le Cosmos SDK à l’instar de son concurrent dYdX, Hyperliquid L1 a fait peau neuve et est cette fois-ci développé from scratch en promettant des performances théoriques allant jusqu’à 200 000 transactions par seconde et une latence inférieure à 1 seconde.

Hyperliquid L1 est constitué de 3 principaux blocs sur lesquels il est possible de développer des applications : les Native Components, la HyperEVM, et l’algorithme de consensus HyperBFT.

Cependant, la décentralisation de ce layer 1 est à l’heure actuelle discutable. En effet, la totalité des nœuds du réseau (seulement au nombre de 4) est détenue par l’équipe du projet, ce qui leur donne donc un contrôle total sur l’ensemble des transactions des utilisateurs. Le protocole devra par conséquent évoluer sur cet axe s’il veut aller dans le sens des valeurs du Web3.

👉 Pour aller plus loin : Les layer 1, des blockchains souveraines et fondamentales ?

Les Native Components

Les Native Components sont l'ensemble des composants nécessaires pour le fonctionnement de la plateforme de trading Hyperliquid. On y retrouve entre autres les carnets d’ordres (spot et perpétuels) pour trader, les oracles pour fournir les prix des cryptos, et les vaults pour copier des stratégies de trading.

Ces applications sont développées nativement au sein de blockchain, c'est-à-dire qu'elles ont été conçues spécifiquement pour fonctionner sur le layer 1 de Hyperliquid afin d’exploiter au mieux ses performances.

La HyperEVM de Hyperliquid

La HyperEVM est le composant qui intègre l’Ethereum Virtual Machine (EVM) à la blockchain de Hyperliquid. Cela permet donc aux applications EVM-compatibles d'être déployées sur Hyperliquid L1.

En outre, les Native Components sont directement accessibles depuis la HyperEVM. Cela signifie que les applications développées sur la HyperEVM peuvent intégrer ces composants natifs (carnet d’ordre spot/perpétuel, oracles, vaults, etc) pour bénéficier de leurs performances et de leurs liquidités accrues.

À l’heure actuelle, la HyperEVM n’est disponible qu’en testnet, et ne sera déployée sur le mainnet de Hyperliquid L1 qu’une fois son développement terminé.

👉 Pour aller plus loin : Qu’est-ce que la machine virtuelle Ethereum (EVM) ?

L’algorithme de consensus HyperBFT

HyperBFT est le nouvel algorithme de consensus basé sur du Proof of Stake développé par Hyperliquid Labs. Largement inspiré par Hotstuff, l’algorithme de consensus conçu par Meta dans le cadre du projet de stablecoin Libra/Diem, il est responsable de mettre d’accord le réseau de nœuds sur l’état de l’ensemble des applications (des Native Components ou de la HyperEVM).

Selon l’équipe du projet, HyperBFT serait capable de traiter plusieurs millions d’ordres à la seconde. Cependant, il est important de noter que les performances d’une blockchain ne dépendent pas uniquement du mécanisme de consensus, mais également de la capacité du réseau et de leur efficacité dans l’exécution des transactions.

C’est pour cette raison que Hyperliquid L1 est limitée à 200 000 transactions par seconde, ce qui fait tout de même de cette blockchain l’une des plus performantes à l’heure actuelle.

Avec de telles performances, cet algorithme représente l’avancée majeure de la blockchain Hyperliquid L1 et permet à la plateforme de trading de fournir une excellente expérience utilisateur.

En quoi Hyperliquid est-il différent des autres DEX de trading ?

Afin de convenir à l’ensemble des besoins des traders de cryptos, Hyperliquid propose plusieurs fonctionnalités à travers sa plateforme.

Un onboarding des utilisateurs simplifié

En plus d’une connexion classique via un wallet (Coinbase Wallet, OKX Wallet, WalletConnect, Brave), Hyperliquid propose une connexion par adresse email.

Un simple code de vérification est envoyé à l’adresse email que l’utilisateur entre, et le voilà connecté. En réalité, Hyperliquid associe une paire de clés publiques/privées avec le mail qui lui est fourni, ce qui permet à l’utilisateur de trader sur la plateforme sans se rendre compte qu’il interagit avec une blockchain.

Malgré tout, aucun outil on-ramp n’est encore disponible pour approvisionner son wallet avec une carte bancaire, donc il est tout de même nécessaire de disposer de cryptomonnaies au préalable pour pouvoir effectuer un dépôt sur son compte.

Dans le cas où l'utilisateur souhaiterait accéder à la clé privée de son wallet, la plateforme permet d’exporter celle-ci afin de l'ajouter à un wallet EVM-compatible.

Hyperliquid compte aujourd'hui plus de 200 000 utilisateurs

Attention !

À l’heure de l’écriture de ces lignes (décembre 2024), Hyperliquid n’accepte que les USDC natifs d’Arbitrum comme token de dépôt. Ni les USDC.e ni les autres tokens ne sont acceptés. Vous devrez les échanger au préalable.

Le marché spot et les contrats perpétuels

Le trading de crypto en spot et avec  des contrats perpétuels est la principale fonctionnalité de Hyperliquid. Constitués tous deux d’un order book on-chain pour gérer les transactions, ils utilisent directement les composants natifs à la blockchain de Hyperliquid.

Les contrats perpétuels permettent aux utilisateurs de trader plus de 100 crypto-actifs à la hausse ou à la baisse avec un effet de levier allant jusqu’à x50 tandis que le marché spot permet de trader sans effet de levier et seulement en achetant/vendant l’actif, tout en bénéficiant des mêmes outils.

En effet, de nombreux outils sont présents pour satisfaire les traders novices comme les plus expérimentés. Sur le plan de l’analyse, on retrouve une intégration de TradingView pour étudier les graphiques ainsi que des informations sur le funding, le volume, l’order book et d’autres statistiques. Côté gestion des ordres, la plateforme en propose pas moins de 6 types différents ainsi qu’une section dédiée pour suivre l’évolution de ses positions et les modifier à tout moment.

👉 Pour aller plus loin : Qu’est-ce qu’un contrat perpétuel en trading de cryptomonnaies ?

Les vaults de Hyperliquid

Les vaults sont en quelque sorte le mécanisme de copy-trading de Hyperliquid. En effet, les vaults sont des « coffres-forts » dans lesquels les utilisateurs peuvent déposer des USDC, et où l’ensemble de ces fonds suivent les trades du propriétaire du vault. Les USDC sont donc exposés aux profits et aux pertes des trades du propriétaire du vault.

N’importe qui peut créer son propre vault et gagner 10 % des profits générés grâce à celui-ci, à la condition qu’il possède constamment un minimum de 5 % des USDC qui y sont déposés. Cela garantit que le propriétaire est suffisamment impliqué dans son propre vault pour qu’il n’effectue pas de son plein gré des trades perdants.

Le protocole possède son propre vault nommé Hyperliquidity Provider (HLP) qui effectue du market making et des liquidations tout en recevant une portion des frais de trading. Pour ce vault spécifique, aucuns frais générés ne revient à son propriétaire (ici le protocole). C’est une façon pour l’application de partager ses revenus avec la communauté.

Exemples de vaults disponibles sur Hyperliquid

La fonctionnalité de vault est particulièrement intéressante pour les utilisateurs n’étant pas adeptes du trading, mais qui souhaitent s’exposer aux performances d’autres traders ou encore des market makers.

Attention cependant à bien étudier les vaults dans lesquels vous envisagez de déposer des USDC. Renseignez-vous sur leurs propriétaires et leurs stratégies avant de vous y exposer.

Le copy-trading reste une activité risquée et les performances passées d’un trader ne préjugent pas des performances futures.

À quoi sert le token HYPE ?

Le token HYPE, cryptomonnaie native de Hyperliquid, a été créé dans un objectif de décentralisation de la blockchain du protocole. Par conséquent, il est utilisé en tant que token de staking pour sécuriser le réseau dans le cadre de l’algorithme de consensus HyperBFT. De plus, le token HYPE est utilisé pour payer les frais requis par l’utilisation des applications de la HyperEVM (encore en testnet).

Annoncé par la Hyper Foundation, l’organisme chargé de la gouvernance de Hyperliquid, les tokenomics du HYPE sont relativement simples et à l’avantage de la communauté, notamment grâce à l’absence d’investisseurs privés. Le token HYPE possède une offre maximale de 1 milliard d’unités, dont 310 millions réservés pour les utilisateurs éligibles à l’airdrop ayant eu lieu le 29 novembre 2024.

Cette distribution du token HYPE est marquée par une offre destinée à la communauté de plus de 70 % (Airdrop + Émission future et récompense pour la communauté + Subvention communautaire). Le reste étant entre les mains de l’équipe de développement et de la Hyper Foundation.

Aucune allocation n’est prévue pour un quelconque investisseur privé, market maker, ou en vue de payer un listing sur une plateforme centralisée. À noter que les membres de l’équipe ont été exclus de l’airdrop et sont soumis à un vesting de leurs tokens HYPE alloués (via contributeurs actuels et futurs) de minimum 1 an.

👉 Pour aller plus loin : Hyperliquid lance son airdrop de tokens HYPE : 1,3 milliard de dollars de récompenses

Comment acheter la crypto HYPE ?

Étant donné qu’aucune allocation n’a été prévue pour payer les listings sur les plateformes centralisées, l’achat de tokens HYPE se fait pour l’instant exclusivement sur la plateforme Hyperliquid. Pour en acheter, vous devez posséder des USDC sur un wallet compatible avec Hyperliquid :

1. Connectez-vous à Hyperliquid (lien d'affiliation)
2. Cliquez sur le bouton Deposit en haut à droite
3. Si vous êtes connecté à une adresse mail, envoyez des USDC sur l’adresse hexadécimale qui s’affiche via Arbitrum uniquement
4. Si vous êtes connecté à votre wallet, vous devez posséder des USDC à cette adresse et suivre les instructions affichées
5. Vos USDC ont été bridge sur Hyperliquid, vous pouvez maintenant acheter du HYPE via la paire HYPE/USDC (Spot). Veillez à ce que vos USDC soient sur votre portefeuille Spot et non Perps (Hyperliquid sépare ces 2 portefeuilles)

Attention !

À l’heure de l’écriture de ces lignes (décembre 2024), Hyperliquid n’accepte que les USDC natifs d’Arbitrum comme token de dépôt. Ni les USDC.e ni les autres tokens ne sont acceptés. Vous devrez les échanger au préalable.

À l’avenir, en raison de l’importante capitalisation de la crypto HYPE, il ne fait aucun doute que des plateformes centralisées listeront ce token. Soyez donc à l'affût des actualités si vous souhaitez en acheter uniquement via l’une de ces plateformes.

Qui sont les développeurs de Hyperliquid ?

Hyperliquid et son layer 1 sont développés par Hyperliquid Labs, une entité dirigée par 2 anciens étudiants de Harvard : Jeff Yan et Iliensic. Les autres membres de l’équipe sont issus entre autres d’entreprises comme Citadel, Hudson River Trading ou encore Airtable.

Le projet Hyperliquid est né en 2022 du constat d’un retard des plateformes de trading décentralisées par rapport à celles centralisées. Fort d’expérience dans le monde du trading, l’équipe de Hyperliquid Labs a les compétences nécessaires pour tenter de rattraper ce retard.

Par ailleurs, le projet est 100 % autofinancé, ce qui veut dire qu’aucun investisseur privé ni autre structure ne peut mettre l’équipe sous pression. Une particularité qui se fait rare au sein de l’écosystème crypto, et qui peut en partie expliquer le succès de Hyperliquid.

Notre avis sur Hyperliquid

Sans investisseurs privés, market makers ni marketing, Hyperliquid est tout sauf un projet superficiel. Ce DEX dédié au trading de cryptos a su faire parler de lui-même de par son expérience utilisateur irréprochable et le dévouement de l’équipe de développement envers sa communauté.

Boosté par un layer 1 maison capable d’onboarder des millions d’utilisateurs, Hyperliquid a tout pour réaliser son ambition : concurrencer sérieusement les plateformes de trading centralisées.

Cependant, il demeure essentiel pour le protocole de poursuivre sa démarche de décentralisation initiée avec le lancement de son token HYPE, et de lancer de nouvelles fonctionnalités telles que la HyperEVM, qui permettrait d’ouvrir le déploiement d’applications aux développeurs du Web3.

Par ailleurs, le protocole oblige le passage par des USDC pour la plupart des interactions avec ses services. En effet, les USDC sont obligatoires pour déposer sur la plateforme, les déposer dans les vaults, ou encore trader sur les paires spot, ce qui implique une contrainte pour les utilisateurs. Il serait donc intéressant pour le protocole de s’élargir à d’autres tokens pour étoffer son offre et répondre davantage aux besoins des utilisateurs.

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Issu d'études en informatique et passionné par l'univers du Web 3 depuis 2020, je mets en commun mes compétences pour vulgariser des concepts techniques et aider les lecteurs à mieux comprendre la blockchain et son écosystème.

Tom Picaud

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