Le Bitcoin à 200 000 dollars, est-ce réaliste ? Analyse on-chain du BTC

Le BTC dépasse les 70 000 dollars

Ce lundi, le cours du BTC s’est affranchi de la zone clé des 70 000 dollars, attirant l'attention des médias traditionnels et des institutions qui le croyaient mort en 2022.

Cette semaine, nous évaluerons l’état du marché et étudierons les performances des cycles passés afin de définir les potentiels objectifs de performance du présent bull market.

Figure 1 : Cours du bitcoin (BTC)

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Phase de découverte de prix

Le cours du BTC s’est affranchi de la zone clé des 70 000 dollars, dernier bastion défendu par les vendeurs, dont les positions liquidées ont généré plusieurs milliards de dollars de pertes.

Le marché a passé un cap et entre désormais en territoire de découverte des prix, dépassant pour la première fois dans l’histoire son précédent ATH avant le halving.

Caractéristique des phases avancées des marchés haussiers, la période de découverte des prix est définie comme le moment suivant la cassure du précédent ATH, où le cours du BTC enregistre des valeurs jusque là inexplorées et parfois inattendues.

Toutefois, malgré un nombre considérable d’investisseurs en profit, la rentabilité moyenne du marché reste en deçà des valeurs extrêmes atteintes lors des phases de formation de sommet cyclique des précédents marchés haussiers.

En effet, en 2017 et en 2021, l’investisseur moyen détenait un profit latent moyen dépassant les + 300 % environ. La rentabilité latente du marché actuel n’étant que de + 177 %, nous pouvons supposer qu’il reste en cours de la route à faire.

Figure 3 : Ratio MVRV du BTC

Afin de se représenter ce qui pourrait nous attendre en termes de performance, et en gardant en tête que les actions passées ne présagent pas l’avenir, explorons les cycles précédents.

Le graphique suivant mesure les performances du marché depuis le précédent ATH, une mesure concrète pour avoir une idée du potentiel de hausse du marché actuel.

Figure 4 : Performance du BTC depuis son précédent ATH

Si le sommet de 2017 a enregistré une performance de + 1 578 % par rapport à l’ATH de 2014, le sommet de 2021 n’a enregistré qu’un modeste + 332 %. Il est donc plausible, en se basant sur la théorie des rendements décroissants, que le marché actuel n’atteindra pas un tel chiffre.

Cela dit, force est de constater que le marché haussier surperforme les cycles haussiers précédents, signalant une performance de + 114 %, contre + 62 % en 2016 et + 87 % 2021, pour une durée égale de 1 030 jours après le précédent ATH.

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Bitcoin à 200 000 $, est-ce réaliste ?

En tenant compte des observations ci-haut, et en supposant que la performance du BTC pour ce cycle sera moitié moins forte que lors du cycle précédent, nous pouvons tenter de déterminer un objectif de performance modéré.

Depuis le point bas de fin 2018, le dernier cycle haussier a enregistré une hausse considérable de + 1 953 %. En prenant comme base le point bas de novembre 2022, et en divisant cette performance de moitié, nous obtenons un objectif de prix d’environ 199 000 $ pour la fin de ce cycle haussier, soit une performance d’environ + 185 % par rapport au prix actuel.

Figure 5 : Performance du BTC depuis son précédent creux cyclique

Aux vues de cette estimation, il est légitime de demander si le prix du BTC pourrait atteindre le seuil symbolique de 200 000 $ dans les mois à venir.

Une autre méthode réside dans l’utilisation du Ratio MPRP, une variante du ratio MVRV mesurant le rapport entre le prix spot et le prix réalisé.

L’étude statistique du ratio MPRP permet de définir différents niveaux signalant le stade d’avancement des marchés haussiers et baissiers :

 Moyenne historique + 2 σ → Le marché s’approche d’un sommet cyclique ;
 Moyenne historique + 1 σ → Le marché entre en phase de surchauffe ;
 Moyenne historique → Le marché se situe dans une zone « standard », ni en surchauffe, ni en survente ;
 Moyenne historique - 0,5 σ → Le marché entre en phase de survente ;
 Moyenne historique - 1 σ → Le marché s’approche d’un bottom cyclique.

Figure 6 : Bandes statistiques du ratio MPRP du BTC

Nous pouvons remarquer que la borne supérieure  actuelle correspond à un prix réalisé multiplié par 3,5. En gardant cette valeur en tête, nous pouvons mesurer le degré de hausse du prix réalisé entre la cassure de l’ATH de 2017 et le sommet de 2021.

Avec un facteur de 2,4 appliqué au prix réalisé actuel (25 656 $ environ) et le multiple de 3,5 nécessaire pour atteindre la borne supérieure du MPRP, le prix du BTC pourrait - selon ce modèle - atteindre une valeur proche de 200 00 $.

Figure 7 : Prix du BTC et pricx réalisé du BTC

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Synthèse de cette analyse on-chain

In fine, les données actuelles signalent que, malgré un nombre écrasant d’investisseurs en profit, la rentabilité latente moyenne du marché a encore du chemin à faire pour atteindre les niveaux de surchauffe des cycles précédents.

À bien des égards, le présent cycle haussier diffère des marchés haussiers précédents. En prenant en compte différents modèles de prédiction du prix plausible d’un nouveau sommet cyclique, il semble qu’un BTC à 200 000 $ soit atteignable et réaliste, en se basant sur des estimations modérées. Cela reste toutefois à prouver dans les mois à venir.

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Sources – Figures 1 à 7 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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