Analyse on-chain du Bitcoin (BTC) - Les nouveaux ETF drainent-ils les BTC du marché ?
Alors que les mineurs adoptent un comportement de dépense appuyé et réalisent des profits en anticipation du halving attendu pour le mois d’avril 2024, les nouveaux ETF Bitcoin spot semblent absorber ces ventes et drainer les réserves de BTC des CEX, des plateformes OTC et des ETF Spot canadiens.
Modifié le 27 février 2024.
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Alors que le cours du bitcoin (BTC) a dépassé les 56 000 dollars au cours de la nuit et a même atteint les 58 000 dollars, une importante majorité des investisseurs est désormais en état de réaliser des gains, avec près de 93 % de l’offre en circulation en profit latent.
Cette semaine, nous évaluerons les dépenses des mineurs, les flux des exchanges et des plateformes OTC afin de comprendre comment les ETF Bitcoin Spot aux États-Unis drainent d'importants volumes de BTC de l'offre en circulation.
Figure 1 : Cours du bitcoin (BTC)
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Alors que le BTC a dépassé les 50 000 dollars, une importante majorité des investisseurs est désormais en état de réaliser des gains, avec près de 90 % de l’offre en circulation en profit latent.
C’est le cas d’un grand nombre de mineurs de Bitcoin, qui ont vu leur rentabilité exploser au cours des derniers mois, passant d’un total quotidien de 16 millions de dollars en janvier à près de 30 millions de dollars en juillet 2023, puis à 50 millions de dollars récemment.
En réponse à cette forte rentabilité, mais aussi en prévision du halving, les mineurs semblent adopter un comportement de dépense appuyé, comme en témoigne la forte chute de leur offre depuis le mois d’octobre 2023.
La cassure des 30 000 dollars et la rapide hausse du prix vers les niveaux actuels offrent une excellente opportunité de vente pour les mineurs de Bitcoin, qui ont dépensé près de 23 000 BTC au cours des derniers mois.
Figure 3 : Réserves de BTC des mineurs de Bitcoin
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Les BTC quittent les CEX, les plateformes OTC et les ETF canadiens
En parallèle, il apparaît que les soldes de BTC sur les exchanges centralisés (CEX) sont en chute libre depuis le mois de janvier. Juste après le creux de marché des 38 000 dollars, l’offre de BTC disponible sur les plateformes d’échange centralisées est passée de 2,38 millions de BTC à près de 2,30 millions de BTC, soit une baisse 80 000 BTC en un mois environ.
Ce constat est renforcé par une accélération visible des retraits de BTC hors des CEX après l’approbation des ETF Bitcoin Spot aux États-Unis. Il semble donc qu’un fort volume de BTC ait été drainé des exchanges spot au cours de l’année 2024, signalant un fort désir de détention autonome.
Figure 4 : Réserves de BTC des exchanges centralisés
Les plateformes OTC enregistrent actuellement leur niveau le plus bas jamais enregistré. Chutant de près de 3 600 BTC en octobre 2023 à tout juste 136 BTC actuellement, la liquidité des plateformes OTC n’a jamais été aussi faible.
Figure 5 : Réserves de BTC des plateformes OTC
De plus, la chute notable des réserves de BTC sous la gestion de l’ETF Spot canadien Purpose, qui est passé de 35 700 BTC à près de 30 700 BTC en moins d’un mois, est particulièrement remarquable.
Cette sortie de 5 000 BTC est très probablement due à un rééquilibrage des investisseurs institutionnels qui se sont tournés vers les récipiendaires les plus plausibles de tous les flux de BTC identifiés plus hauts : les ETF Bitcoin spot récemment lancés aux États-Unis.
Figure 6 : Réserves de BTC de l'ETF canadien Purpose
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Les ETF Spot US drainent les BTC du marché
Effectivement, les ETF Bitcoin Spot aux États-Unis ont, en très peu de temps, pu mettre la main sur d’importants volumes de BTC, représentant plusieurs dizaines de milliards de dollars.
Un rééquilibrage du GBTC de Grayscale est aussi visible, avec plus de 170 000 BTC sortants contre plus de 730 000 BTC entrants dans les nouveaux ETF Spot US.
Étant obligés de détenir des BTC au sein de leurs trésoreries pour assurer leurs positions, ces nouveaux ETF Bitcoin spot ont donc besoin de volumes conséquents de véritables BTC qu’ils doivent aller chercher là où la liquidité se trouve.
Ces derniers contrôlent à ce jour un total de près de 730 000 BTC, soit environ 3,73 % de l’offre en circulation.
Figure 7 : Flux de BTC des ETF Bitcoin Spot aux États-Unis
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Cryptoast Academy : 75% de réduction avant le Black Friday pour fêter le bullrunSynthèse de cette analyse on-chain
En somme, les données des dernières semaines indiquent que les mineurs adoptent un comportement de dépense appuyé et réalisent des profits en anticipation du halving attendu pour le mois d’avril 2024.
In fine, les récents flux de l’offre de BTC suggèrent que les nouveaux ETF Bitcoin spot ont drainé les BTC vendus à profit par les mineurs, les réserves de BTC des CEX et des plateformes OTC, ainsi que les récentes sorties des ETF Spot canadiens dans le but de constituer leurs propres réserves.
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