Christine Lagarde exhorte la BCE à plus de fermeté dans la réglementation des stablecoins

Christine Lagarde exige une « coopération internationale » pour les stablecoins

S'il y a bien une innovation qui marquera l'année 2025 dans le secteur des cryptomonnaies, c'est l'accélération sans précédent de l'adoption des stablecoins. Une dynamique largement soutenue par la mise en place du cadre réglementaire GENIUS Act aux États-Unis, aux ambitions très clairement favorables.

La réalité apparaît bien différente du côté de l'Union européenne, pourtant inscrite comme la première juridiction de cette importance à avoir posé les bases d'un cadre Markets in Crypto-Assets (MiCA) dans le domaine. Car l'Europe reste méfiante au sujet des stablecoins, alors que de son côté le gouvernement américain se positionne déjà dans une logique de concurrence réglementaire, qui fera de la juridiction la plus favorable la destination la plus attractive.

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Une gestion européenne confrontée à l'afflux massif de stablecoins, dont plus de 99 % sont adossés au dollar américain. La seule réponse pour le moment apportée étant une volonté sans cesse réaffirmée par la présidente de la BCE, Christine Lagarde, de déployer au plus vite un euro numérique.

Toutefois, la lenteur de ce processus semble actuellement se heurter à l'accélération enregistrée dans le secteur des stablecoins. C'est la raison pour laquelle Christine Lagarde vient de revenir à la charge en exigeant une « coopération internationale » alignée sur les exigences de l'Union européenne dans le domaine, car « sans égalité des conditions à l’échelle mondiale, les risques chercheront toujours la voie de la moindre résistance ».

La législation européenne devrait garantir que de tels dispositifs ne puissent pas opérer dans l’UE à moins d’être soutenus par des régimes d’équivalence robustes dans d’autres juridictions, ainsi que par des garde-fous relatifs au transfert d’actifs entre des entités de l’UE et hors UE.

Un cadre réglementaire européen attractif en cas de panique

Selon Christine Lagarde, le développement actuel du marché des stablecoins expose tout particulièrement l'Union européenne du fait de son cadre réglementaire plus strict sur les réserves des émetteurs.

En effet, les règles actuellement en place permettent aux détenteurs de stablecoins émis n'importe où dans le monde de les vendre dans la juridiction où cela est possible. De plus, l'Union européenne interdit la mise en place de frais de rachat, qui pourraient intervenir ailleurs. Une situation qui pourrait rapidement s'avérer problématique.

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En cas de ruée, les investisseurs préféreraient naturellement se faire rembourser dans la juridiction offrant les garanties les plus solides, ce qui est probablement le cas de l'UE, où MiCAR interdit également les frais de rachat. Mais les réserves détenues dans l’UE pourraient ne pas suffire à répondre à une telle demande concentrée.

C'est la raison pour laquelle Christine Lagarde demande une réévaluation plus stricte des exigences de garanties et de régimes d'équivalence aux émetteurs étrangers de stablecoins.

Dans le même temps, le commissaire de l'instance de régulation italienne CONSOB, Federico Cornelli ne manque pas de rappeler que « seul l'euro émis par notre BCE a cours légal [dans la zone euro] et cela doit être très clair pour tous ses citoyens ».

Source : Reuters

Passionné par les cryptomonnaies et le principe de décentralisation depuis de nombreuses années, je souhaite partager cette expérience avec le plus grand nombre. Je m'attache également à décrypter les enjeux associés à l'évolution de cet écosystème au sein de la finance traditionnelle.

Hugh Bernard

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