Et si des bons du Trésor adossés au Bitcoin pouvaient financer la dette américaine ?

De la dette américaine et du Bitcoin : les BitBonds

Lors du Strategic Bitcoin Reserve Summit 2025, un événement de référence pour les acteurs institutionnels du monde des cryptomonnaies, Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a dévoilé un concept innovant : les « BitBonds ».

C'est lors d'une session intitulée « Une réserve stratégique de bitcoins aux États-Unis pourrait contribuer à compenser la dette nationale » que le chef de la recherche de VanEck a présenté son idée de bons du Trésor américain adossés au Bitcoin.

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Ce produit financier hybride serait ainsi composé à 90 % de dette américaine traditionnelle et d'une exposition partielle de 10 % au BTC. Avec cette stratégie, le gouvernement américain pourrait réduire le coût du refinancement de sa dette estimée à 14 000 milliards de dollars arrivant à échéance d’ici 3 ans.

Entre rentabilité et sécurité : un mécanisme gagnant-gagnant

Cette proposition prend tout son sens dans le contexte actuel : le gouvernement américain fait face à des taux d’intérêt historiquement élevés, tout en devant préserver l’attrait des bons du Trésor auprès des investisseurs. Dans ce cadre, l’exploration de nouvelles formes d’actifs de réserve, plus dynamiques et diversifiés, s’impose comme une stratégie pertinente pour renforcer la résilience de son bilan.

Matthew Sigel souligne d’ailleurs que cette approche n’est pas uniquement favorable à l’État : elle s’aligne également avec les intérêts des investisseurs obligataires, qui cherchent à se protéger contre l’érosion monétaire, tout en visant des rendements plus attractifs que ceux offerts par les obligations souveraines traditionnelles.

La coïncidence des besoins selon Matthew Sigel

En cela, les BitBonds constituent un compromis parfait entre rendement et sécurité, explique le chef de la recherche de VanEck. Par exemple, prenons un investissement initial de 100 dollars sur une période de temps de 10 ans. Sur cette somme, 90 dollars iront dans des obligations classiques et 10 dollars seront investis dans le BTC.

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Une fois que cette période de 10 ans aura été écoulée, le capital obligataire de 90 dollars sera remboursé à l’investisseur, qui récupère également la valeur des 10 dollars de BTC, valorisés dans la limite d’un rendement annuel de 4,5 %.

Si le Bitcoin a fortement progressé et dépasse ce seuil de rentabilité, alors le surplus est partagé à parts égales entre l’investisseur et l’État : un mécanisme gagnant-gagnant.

Endetter l'État avec du Bitcoin : un pari risqué ?

Afin d'entrer plus dans les détails, il faut comprendre que les bons du Trésor sont des titres de créance émis par le gouvernement aux investisseurs qui prêtent de l'argent au gouvernement en échange de paiements futurs à un taux d'intérêt fixe.

Matthew Sigel a ainsi avancé plusieurs projections en se basant sur l’hypothèse que VanEck pourrait émettre jusqu’à 100 milliards de dollars de BitBonds.

Du point de vue du gouvernement américain, ce type d’obligation hybride pourrait générer un bénéfice net, même en cas de performance modeste du Bitcoin. Si l’évolution du BTC reste comprise entre 0 % et 10 %, le Trésor pourrait se contenter de verser des taux d’intérêt de seulement 1 à 2 %.

Point de vue du gouvernement américain

Cependant, pour rivaliser avec les 3 à 4 % généralement associés aux obligations classiques du Trésor, il faudrait que le Bitcoin enregistre une hausse d’environ 15 %.

L'inconvénient étant que du point de vue de l'investisseur, le Bitcoin doit atteindre un taux de croissance annuel composé relativement élevé sur des taux de coupon inférieurs afin que l'investisseur puisse atteindre le seuil de rentabilité.

Point de vue de l'investisseur

En effet, si l’évolution du prix du BTC reste comprise entre 0 % et 10 %, l'investisseur a besoin d'engranger au moins 3 % d'intérêt pour être rentable. Avec des coupons premier prix de 1 %, le BTC doit enregistrer une hausse de 16.60 % pour permettre à l'investisseur d'encaisser des gains.

Avec une croissance annuelle moyenne de 30 %, le Bitcoin pourrait permettre au minimum 49 % de gains pour l'investisseur et 42 % pour le gouvernement américain.

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Finalement, selon Matthew Sigel, « la hausse du BTC ne fait qu'adoucir l'affaire ». Dans le pire des scénarios, le gouvernement américain obtient un financement bon marché et dans le meilleur des cas il obtient « une exposition à long terme sur l’actif le plus dur de la planète ».

Du côté des investisseurs, c’est un produit qui attire ceux qui veulent limiter les risques tout en gardant une porte ouverte vers la performance du Bitcoin. Ils acceptent un coupon modeste, misant sur la capacité du BTC à s'apprécier fortement sur le long terme.

En somme, les BitBonds représentent un pari gagnant : les pertes potentielles sont limitées, mais les gains peuvent être substantiels si le Bitcoin connaît une croissance soutenue.

Source : @matthew_sigel

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