Qu'est-ce qu'un wrapped token ?

C’est quoi un wrapped token ?

Le concept des wrapped tokens repose sur la tokenisation, cela permettant « d'encapsuluser » un actif dans un format compatible afin qu'il puisse être utilisé sur une blockchain différente de la sienne.

Prenons l'exemple d'un utilisateur qui possède du Bitcoin (BTC) et souhaite l'utiliser sur la blockchain Ethereum, qui ne prend pas directement en charge le BTC.

Pour cela, il échange ses BTC contre un équivalent tokenisé, le Wrapped Bitcoin (WBTC), créé sur la blockchain Ethereum. Un WBTC équivaut à un BTC et permet aux détenteurs de Bitcoin d'utiliser leurs fonds dans l'écosystème Ethereum, malgré l'incompatibilité initiale.

Les wrapped tokens sont importants puisqu’ils permettent l'interopérabilité entre les blockchains. Chaque blockchain fonctionne selon ses propres normes et protocoles, rendant la communication directe difficile. Les wrapped tokens offrent alors une passerelle pour transférer de la valeur entre différents réseaux.

Par conséquent, les wrapped tokens permettent aux cryptomonnaies d’être utilisées au-delà de leur blockchain d'origine, offrant de nouvelles possibilités et une meilleure expérience utilisateur.

Comment fonctionnent les wrapped tokens ?

Les wrapped tokens repose sur un mécanisme qui s'articule principalement autour de 2 mécanismes clés : le wrapping et le minting / burning.

Le mécanisme de wrapping

Le wrapping d'un token consiste à convertir un actif en un autre actif, dit « enveloppé ». Le but est de le rendre compatible avec une blockchain différente de celle sur laquelle l'actif original est émis.

Prenons l'exemple du Bitcoin (BTC), une cryptomonnaie qui n'est pas nativement compatible avec la blockchain Ethereum.

Pour utiliser le BTC dans l'écosystème Ethereum, il est converti en Wrapped Bitcoin (WBTC), un token conforme à la norme ERC-20 d'Ethereum.

Ce processus débute lorsque le détenteur de BTC envoie ses bitcoins à un dépositaire.

En l'occurrence, à l’heure de l’écriture de ces lignes, le seul dépositaire autorisé pour le WBTC est la plateforme BitGo, ce qui entraîne un très haut degré de centralisation.

Ce dépositaire sécurise les bitcoins dans un coffre-fort numérique et émet en contrepartie une quantité équivalente de WBTC. Chaque WBTC émis est ainsi directement lié et soutenu par un BTC réel, garantissant que le WBTC peut à tout moment être échangé de nouveau contre un BTC.

Le rôle des dépositaires est essentiel dans ce processus. Ils sont responsables de la sécurité des tokens originaux et de l'émission correcte des tokens enveloppés. Ces entités maintiennent la parité des valeurs entre l'actif sous-jacent et sa version enveloppée, assurant ainsi la confiance et la stabilité du système des wrapped tokens.

Le mécanisme du mint et burn

Le contrôle de la circulation des wrapped tokens est géré par les processus de mint et de burn.

Le mint est le processus de création de nouveaux wrapped tokens. Lorsqu'un actif original est déposé chez un dépositaire, de nouveaux tokens enveloppés sont créés.

Ce processus garantit que le nombre de tokens en circulation correspond toujours exactement à la quantité d'actifs originaux détenus en réserve. Par exemple, pour chaque Bitcoin déposé, un WBTC est minté.

À l'inverse, le burning est le processus de destruction de tokens enveloppés. Lorsqu'un utilisateur souhaite récupérer son actif original, les wrapped tokens correspondants sont détruits, ou « brûlés ».

Cela réduit le nombre de tokens en circulation et garantit le retrait de l'actif original du dépositaire. Ce mécanisme empêche la création de tokens sans soutien et aide à maintenir l'équilibre entre les actifs sous-jacents et leurs équivalents enveloppés.

Ces 2 processus de mint et de burn sont fondamentaux pour réguler l'offre de wrapped tokens et pour assurer leur intégrité et leur transparence.

Les avantages des wrapped tokens

Accessibilité et liquidité

Les wrapped tokens jouent un rôle important dans l'accroissement de l'accessibilité et de la liquidité sur les différentes blockchains.

Ils permettent aux utilisateurs de transférer et d'utiliser des tokens plus librement à travers l'écosystème blockchain, améliorant ainsi la fluidité des échanges.

De plus, les wrapped tokens contribuent à augmenter la liquidité en libérant des actifs qui seraient autrement bloqués sur leur blockchain d'origine.

Les bridges, ou ponts, entre les différentes blockchains jouent également un rôle essentiel en libérant des actifs qui seraient isolés sur leur chaîne native, augmentant ainsi leur utilité et leur disponibilité. Cette interconnectivité accroît considérablement la liquidité globale et l'efficacité des échanges dans l'ensemble de l’écosystème des cryptomonnaies.

👉 Qu'est-ce qu'un bridge (pont) pour cryptomonnaies et comment ça fonctionne ?

Utilisation sur des protocoles DeFi

Dans le développement de la finance décentralisée (DeFi), les wrapped tokens permettent aux utilisateurs d'accéder à divers protocoles sur différentes blockchains.

Les applications décentralisées (Dapps) sur des blockchains comme Ethereum requièrent souvent des tokens conformes à des standards spécifiques, comme ERC-20, pour participer à des activités.

Les wrapped tokens convertissent des actifs non-ERC-20, comme le Bitcoin, en formats compatibles, permettant ainsi leur intégration dans l'écosystème DeFi. Cette capacité élargit considérablement les possibilités pour les utilisateurs et les investisseurs.

Par exemple, les détenteurs de BTC peuvent obtenir des WBTC, lesquels sont acceptés par les protocoles Aave et Compound.

Réduction des frais et temps de transaction

Les wrapped tokens peuvent également contribuer à réduire les frais et les temps de transaction comparativement aux transactions natives sur leurs blockchains d'origine.

Par exemple, transférer du Bitcoin peut devenir coûteux et lent, surtout lorsque le réseau est congestionné. En utilisant le WBTC sur Ethereum, les utilisateurs peuvent bénéficier de la rapidité et, potentiellement, des frais de transaction moins élevés des smart contracts d'Ethereum.

De plus, cela permet aux utilisateurs de profiter des innovations en matière de scalabilité sur Ethereum, comme le staking et les solutions de layer 2, qui peuvent réduire encore davantage les coûts et améliorer les délais de traitement.

Les risques et limitations des wrapped tokens

Bien que les wrapped tokens offrent de nombreux avantages en termes d'interopérabilité et de liquidité des blockchains, ils présentent également certains risques et limitations qui doivent être pris en compte.

Dépendance aux tiers de confiance

L’un des principaux inconvénients des wrapped tokens est leur dépendance à des tiers de confiance pour le stockage des actifs originaux.

Les dépositaires jouent un rôle essentiel en sécurisant les actifs. Cependant, cette dépendance crée un point de vulnérabilité, car elle repose sur la fiabilité et l'intégrité du dépositaire pour maintenir l'équivalence entre les actifs originaux et les tokens enveloppés.

Si le dépositaire échoue dans la gestion sécurisée de ces actifs, cela pourrait entraîner des pertes significatives pour les utilisateurs, nuire à la crédibilité des wrapped tokens et potentiellement fragiliser l’actif original.

Par exemple, dans le cas du WBTC, le seul dépositaire autorisé est la plateforme BitGo. Le WBTC est donc extrêmement centralisé et son fonctionnement ne repose que sur une seule entité, ce qui rend le système très fragile.

Problèmes de sécurité

Les wrapped tokens sont également exposés à des risques de sécurité spécifiques, comme en témoigne l'incident de la faille de Wormhole.

Dans cet exemple, une faille de sécurité a permis à un attaquant de siphonner des millions de dollars en wETH (Wrapped Ether) sur la blockchain Solana, après avoir exploité une vulnérabilité dans le bridge Wormhole.

Considérations réglementaires

Les considérations réglementaires représentent un autre défi majeur pour l'adoption et le développement des wrapped tokens.

Les régulateurs du monde entier scrutent de plus en plus les produits financiers basés sur la blockchain et les wrapped tokens ne font pas exception.

Les futures lois et régulations adoptées pourraient avoir un impact significatif sur la manière dont ces tokens sont émis, gérés et échangés.

Par exemple, des exigences accrues en matière de conformité et de divulgation pourraient imposer des contraintes supplémentaires aux dépositaires et autres parties prenantes impliquées dans le processus de wrapping. Cela pourrait rendre leur utilisation moins attractive ou plus complexe.

Les perspectives futures des wrapped tokens

Avec l'évolution continue du secteur de la blockchain, les wrapped tokens sont susceptibles de jouer un rôle de plus en plus central.

Cependant, la dépendance actuelle des wrapped tokens à des tiers de confiance et les défis de sécurité associés poussent à la recherche de solutions plus décentralisées et sécurisées.

Des projets comme Cosmos, Polkadot et Chainlink, complémentaires aux wrapped tokens, proposent des mécanismes innovants pour une interopérabilité entre les blockchains sans la nécessité de recourir aux tokens enveloppés.

Ces innovations, en complément des wrapped tokens, pourraient fournir des alternatives plus sûres et tout aussi efficaces. Elles représentent une évolution naturelle dans la recherche de solutions inter-chaînes plus robustes et décentralisées.

Animée par la conception de modèles économiques dans les projets blockchain, je mets mon expertise en tokenomics au service des créateurs de projets qui façonnent le monde de demain. Mon enthousiasme pour le partage d'idées et l'échange de connaissances sont guidés par l'objectif de construire un avenir novateur et décentralisé, où la technologie blockchain est synonyme de progrès et d'innovation durable.

Mathilde Michels

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