L'ether (ETH) enfin réveillé ? Analyse de l'ETH avec Prof. Chaîne

Bitcoin et Ethereum : Chacun son tour ?

Bonjour à toutes et à tous. Alors que le cours du Bitcoin sort progressivement le marché du pessimisme ambiant régnant depuis début 2025, l'Ether, éternel second, a quant à lui été critiqué pour ses faibles performances tout au long des années 2023 à 2025.

Pour autant, les dernières semaines ont signalé une nouvelle vague d'entrées de capitaux sur les marchés de l'ETH, mettant en difficulté les positions short amoncelées sur ses marchés dérivés.

L'heure est-elle venue pour l'ETH de retourner sur le devant de la scène ? Un signal d'achat historique vient-il de se déclencher pour la crypto d'Ethereum ? On fait le point ensemble !

Figure 1 : Cours journalier du BTC

Entrées de capitaux sur l'ETH

Pour suivre les vagues d'entrées de capitaux vers le BTC et l'ETH via les marchés spot, nous pouvons mesurer les variations nettes de leurs capitalisations réalisées respectives.

• une variation +ive de la capitalisation réalisée signale des entrées de capitaux, avec des échanges effectuées à des prix supérieurs, générant un profit net pour le vendeur.
• une variation -ive de la capitalisation réalisée signale des sprties de capitaux, avec des échanges effectuées à des prix inférieurs, générant une perte pour le vendeur.

Si nous avons déjà suivi et documenté les vagues d'entrées de capitaux de fin 2023 et fin 2024, il est désormais clair qu'une troisième vague se manifeste actuellement, notamment vers le BTC.

Il est toutefois possible de mesurer de légères entrées de capitaux spot sur l'ETH, un signe d'intérêt inespéré après les semaines de sorties de capitaux et de sousperformance enregistrées en 2025.

Figure 2 : Flux de capitaux net des marchés spot du BTC et de l'ETH

Après une forte dévaluation entre décembre et mars, suivie d'une consolidation resserrée en avril, l'ETH fait enfin preuve d'une performance notable, aidée par une importante volatilité haussière.

En l'espace de 5 jours, le prix de l'ETH s'est déplacé des 1800 aux 2500 dollars, marquant une performance de + 38 %.

Malgré cette impulsivité, l'ETH doit encore fournir une performance de + 60 % pour retrouver son ATH des 4000 dollars, et plusieurs résistances lui font toujours obstacle.

Figure 3 : Cours journalier de l'ETH

La performance de l'ETH face au BTC est tout aussi remarquable, avec la plus forte hausse du ratio ETH/BTC depuis mai 2021 (+ 14%).

Si l'ETH a beaucoup surperformé au cours des derniers jours, sa performance relative sur plusieurs années reste mauvaise, et il faut espérer que ce nouvel apport de liquidité saura fournir à l'ETH l'énergie suffisante pour tenter un retour en force en 2025. 

Figure 4 : Ratio ETH/BTC

Profil cyclique de la crypto d'Ethereum

Une approche cyclique nous renseigne sur le potentiel de hausse supposé pour l'ETH, en comparant la situation actuelle à ses précédents cycles de marché.

Sous les 2000 dollars, le pourcentage d'offre en profit de l'ETH a atteint 45 %. Moins de la moitié des ETH en circulation était détenus en profit il y a peu. Ce nombre historiquement bas s'est trouvé inférieur à une borne statistique basse définissant les périodes de rentabilité les plus faibles des cycles baissiers.

Ses 2 dernières itérations, le bear market de 2019 et la panique de mars 2020, ont toutes deux marqué des opportunités d'achat historiques.

Figure 5 : Pourcentage d'offre en profit de l'ETH

Un ratio MVRV très bas a aussi démontré une faible rentabilité des ETH détenus par les investisseurs, accusant en moyenne 31 % de perte latente.

Ce niveau, proche des plus bas historiques de 2019 et 2022, suggère qu'une capitulation importante a dû se produire récemment.

Figure 6 : Ratio MVRV de l'ETH

Le ratio SOPR, mesurant le degré de profit / perte réalisé par les investisseurs, a en effet atteint une valeur semblable aux périodes les plus douloureuses du marché de l'ETH.

La valeur 0,91 indique que les échanges réalisés il y a peu ont généré une perte quotidienne moyenne de - 9 %, ce qui n'arrive qu'au paroxysme du momentum baissier.

Le retour rapide du SOPR au-dessus de la moyenne historique est de 1 confirment aussi que les dépenses actuelles se font à profit, témoignant de l'amélioration de la condition des investisseurs.

S'il est trop tôt pour assurer que la structure haussière en vigueur va aboutir, tout investisseur d'ETH verra ce contexte comme une opportunité à surveiller de très près.

Figure 7 : Ratio SOPR de l'ETH

Synthèse de cette analyse on-chain sur l'Ether

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Sources – Figures 1 à 7 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

Prof. Chaîne

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