Le réseau Ethereum serait-il en sous-régime ? Analyse on-chain

L'Ether en hibernation

Au cours de l'année 2024, le cours de l'ether a enregistré des performances décevantes malgré l'approbation et le lancement des ETF Ether spot aux États-Unis.

Au-delà des mouvements de prix, Ethereum continue d'opérer chaque jour, malgré un activité modérée, voire faible. Comment se porte le réseau Ethereum et quels sont ses usages actuels ?

Figure 1 : Cours de l'Ether en hebdomadaire

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Activité du réseau

Depuis notre dernière analyse de l'Ether (ETH), le nombre d'adresses actives sur Ethereum a perpétué sa chute, atteignant près de 440 000 adresses actives par jour, un chiffre équivalent aux niveaux de janvier 2024.

Dans l'ensemble, malgré une hausse éphémère de l'activité entre février et avril, le réseau Ethereum n'a pas fait preuve d'un regain majeur, tant sur ses prix que sa demande transactionnelle.

Figure 2 : Nombre d'adresses actives par jour

Un constat similaire est apporté par le suivi du nombre de nouvelles adresses créées, qui suit la même dynamique : hausse ponctuelle en début 2024, puis ralentissement progressif sans signe de force encourageant.

Au-delà de l'activité native du réseau Ethereum, la faible croissance des adresses nouvellement créées indique que peu de nouvelles activités venues de l'extérieur se manifestent, avec moins de 90 000 nouvelles adresses générées par jour.

Figure 3 : Nombre d'adresses quotidiennement créées

Le nombre de transactions réalisées quotidiennement sur le réseau Ethereum suit la même tendance de fond, bien que nous puissions lui accorder une modeste hausse au cours des dernières semaines.

Avec près de 1,13 million de transactions réalisées par jour, le réseau Ethereum exécute aujourd'hui autant d'opérations qu'en janvier 2024.

Au final, les 3 métriques présentées ci-haut ont signalé par leur tendance de fond une sortie du régime d'activité de bear market du réseau Ethereum aux alentours de la fin 2023.

Pour autant, le demande transactionnelle en 2024 a été très ponctuelle et progressivement décroissante, suggérant un intérêt limité des investisseurs d'ETH et des utilisateurs d'Ethereum.

Figure 4 : Nombre de transactions réalisées par jour

En observant la répartition des différents types de transactions exécutées sur le réseau, nous pouvons observer quelques tendances et préférences :

• les transactions MEV, NFT, Bridges et DeFi représentent une part de moins en moins importante et semblent attirer peu d'utilisateurs, qui sont potentiellement partis sur d'autres chaînes ;
• les transactions les plus représentées sont les transactions monétaires entre comptes individuels, et les transactions « Autres », qui représentent à elles seules plus de 58 % des transactions quotidiennes.

Figure 5 : Dominance des différents types de transactions

De plus, l'évolution du volume de transaction mesuré en ETH suggère une activité on-chain modérée, avec près de 1,3 million d'ETH transférés par jour.

L'activité on-chain du réseau Ethereum reste de fait particulièrement limitée, malgré une dynamique de fond haussière. Seules les transactions monétaires entre individus semblent faire l'objet d'intérêt, les autres types d'activité ayant soit perdu en popularité soit migré vers d'autres chaînes.

Figure 6 : Volume de règlement quotidien

Synthèse de cette analyse on-chain sur Ethereum

In fine, les données du réseau d'Ethereum suggèrent que l'activité on-chain de l'ETH reste limitée. Suite à un pic d'activité entre février et avril 2024, les métriques de l'utilisation du réseau ont toutes chuté, retrouvant leurs niveaux de janvier 2024.

Seules les transactions monétaires entre individus semblent faire l'objet d'intérêt, les autres types d'activité ayant soit perdu en popularité soit migré vers d'autres chaînes.

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Sources – Figure 1 à 6 : Glassnode

Analyste on-chain, fervent combattant de l'asymétrie informationnelle.

Mon but est d'informer tout un chacun de l'état de Bitcoin (en tant qu'actif et réseau distribué) à travers le prisme de l'analyse on-chain.

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