La Bitcoin DeFi (BTCFi), solution miracle pour les Bitcoin Treasuries ?

Les Bitcoin Treasury Companies crient famine

Les trésoreries en crypto-assets sont sous pression. Leur modèle est testé dans la douleur, et les yeux sont rivés sur un indicateur : le market net asset value (mNAV). Il s'agit d'un ratio entre la valeur des cryptomonnaies en trésorerie et la capitalisation boursière de l'entreprise.

S'il est élevé, tout va bien, mais s'il tombe sous le seuil d'équilibre, à 1, tout va mal.

Afin de doper cet indicateur, les entreprises trouvent des parades, comme accumuler des cryptomonnaies à rendements (staking-yield), à l'instar de l'Ether et du SOL de Solana. Malheureusement, ces cryptomonnaies ne sont pas de l'or numérique.

Mais le Bitcoin, lui, ne génère pas de rendements.

Vraiment ? En réalité, les solutions pour générer du rendement sur le Bitcoin existent. Cependant, le marché de la finance décentralisée autour du Bitcoin est largement sous-développé.

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Au 12 mars 2025, les protocoles de la Bitcoin DeFi (BTCFi) pesaient 8,6 milliards de dollars, contre seulement 0,3 milliard début 2024 selon un rapport de Binance. Pas grand chose face aux centaines de milliards de la DeFi sur Ethereum.

Croissance de l'écosystème de la finance décentralisée sur Bitcoin (BTCFi).

Pour tenir bon dans la période de marché actuelle, les trésoreries en Bitcoins s'intéressent de plus en plus aux solutions existantes. Les solutions DeFi classiques existent, mais selon Jad Comair, PDG de Melanion Capital interrogé par Cryptoast, elles « impliquent souvent des risques de contrepartie ou de régulation importants. »

Raison pour laquelle les institutions financières régulées proposent désormais de générer des revenus sur les Bitcoins. Melanion Capital a lancé récemment un système de gestion de trésorerie Bitcoin basé sur de l'ingénierie financière : « structuration, liquidité, gestion des risques ».

La solution de Sygnum : générer du Yield en Bitcoin et de la liquidité

D'autres entreprises se lancent. C'est le cas de Sygnum, une banque suisse spécialisée dans les cryptomonnaies depuis 2017 et en passe d'obtenir une régulation MiCA pour le marché européen.

Cette dernière propose depuis peu un nouveau produit permettant de tirer profit des Bitcoins en trésorerie, tout en générant des liquidités. Comment cela fonctionne-t-il ?

Via une stratégie d'arbitrage, le fonds BTC Alpha Fund garantit un rendement annuel entre 8 et 10 %. L'avantage, ce fonds paye les intérêts en BTC. Les trésoreries peuvent donc ajouter encore plus de Bitcoin à leur bilan et faire monter leur mNAV sans avoir besoin de souscrire à de la dette ou de diluer leur action.

Encore mieux : le fonds Alpha BTC de Sygnum est éligible comme collatéral pour souscrire à des prêts chez la même banque, permettant ainsi aux entreprises de dégager de la liquidité en plus des rendements. Cette solution a de quoi séduire, puisqu'elle répond aux deux grosses douleurs des trésoreries en Bitcoin, à savoir l'absence de rendements régulés et de liquidité.

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Cet argent liquide pourrait, par exemple, servir à payer des coupons sur de la dette, ou de nouveaux investissements pour développer ces entreprises.

Les rendements sur le Bitcoin seront très probablement à l'origine de la prochaine grosse vague de spéculation et d'euphorie sur les Bitcoin Treasury Companies, voire sur l'ensemble du marché des trésoreries en crypto-assets (TCA). Le narratif actuel, résumé à « nous allons accumuler des milliers de BTC » ne fonctionne pas pour tout le monde. Si Strategy et Capital B peuvent se vanter d'avoir levé de l'argent régulièrement sans faiblir, ce n'est pas le cas des autres.

Le nouveau discours « nous accumulons des BTC, ces derniers rapportent de l'argent et encore plus de BTC » couplé à l'explosion du marché de la BTCFi pourrait-il alimenter suffisamment de hype pour relancer un cycle moribond ?

Source : Binance

Expert en crypto-monnaie, Marc-Antoine a commencé son voyage dans le Web 3 aux côtés de David Prinçay (actuel président de Binance France) dans le Club Français des Cryptomonnaies. Depuis, c’est en rédigeant des articles dans les médias crypto les plus connus de France qu’il répand la bonne parole. Si vous avez lu un article sur la crypto, il y a de bonne chance pour que vous ayez lu un de ses articles. NFT, Blockchain, Web 3, DeFi, il n’y a pas un secteur qui lui soit étranger. Et n’allez pas lui demander quel est le prochain coin qu’il faut acheter : c’est un Bitcoin maximaliste (eh oui, personne n’est parfait).

Marc-Antoine Caen Poletti

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