Strategy revient sur ses promesses et émettra plus d’actions pour acheter du Bitcoin (BTC)

Strategy modifie à nouveau sa politique d’émission d’actions

Le 1er août, nous revenions sur la nouvelle politique de Strategy concernant les modalités selon lesquelles l’entreprise créerait de nouvelles actions pour financer ses investissements en Bitcoin (BTC).

Nous nous sommes ainsi arrêtés plus en détail sur des concepts comme la mNAV, mettant en relations les avoirs en BTC de l’entreprise et le prix de son action. Alors, le point essentiel à retenir était que lorsque cet indicateur était inférieur à 2,5x, Strategy ne devait émettre aucune nouvelle action, si ce n’était pour payer les intérêts de sa dette ou les dividendes d’actions privilégiées.

👨‍🏫 Comment acheter ou vendre des actions de Strategy (MSTR) ?

Déjà, cette subtilité avait de quoi interroger, mais Michael Saylor, le fondateur de Strategy, a publié une mise à jour des récentes règles, venant peu ou prou briser les promesses avec une subtilité relative :

Tweet de Michael Saylor

Ainsi, nous pouvons voir 2 nouveautés dans cette annonce, à savoir la possibilité de lever de la dette lorsque la mNAV est inférieure à 1x, mais surtout, l’ajout de « lorsque cela est jugé avantageux pour l’entreprise », concernant l’émission de nouvelles actions quand la mNAV est inférieure à 2,5x.

Comme ce modèle n’implique que peu d’émission de nouvelle dette, il peut sembler viable. De par le modèle de calcul de la mNAV, cette dernière peut notamment être amenée à monter si le prix du BTC baisse plus vite que le cours de l’action MSTR, ou baisser lorsque le cours de ladite action baisse plus vite que le cours du BTC, et inversement. De ce fait, Strategy joue un jeu subtil dans lequel elle cherche à maximiser la valeur relative de ses avoirs en bitcoins par rapport à sa capitalisation boursière.

Toutefois, le point le plus discutable de ce modèle réside dans le fait que l’action MSTR est ainsi sujette à une inflation quasi permanente. Depuis notre article du 1er août, ce sont par exemple 203 nouvelles actions qui ont été émises, soit une inflation de 0,076 %. Depuis le début de l’année, cette même quantité d’actions a d’ailleurs augmenté de 16,8 %.

À ce jour, Strategy détient ainsi 72,28 milliards de dollars en BTC pour une capitalisation boursière de 103,17 milliards de dollars. Tandis que la proposition de valeur de l’entreprise se limite maintenant presque exclusivement à créer la plus grande réserve de BTC possible, acheter une action MSTR revient d’une certaine manière à acheter du BTC 42,72 % plus cher que son véritable prix de marché.

D’autre part, lorsqu’une entreprise dilue fortement ses parts, le potentiel de hausse de son action est d’autant plus impacté.

👉 Pour aller plus loin — Acheter des actions de Bitcoin Treasury Companies : la fausse bonne idée qui revient à acheter du BTC trop cher

Compte tenu de tous ces éléments, il sera donc intéressant de juger de la pérennité de cette stratégie en période de bear market.

Source : X

Depuis 2021, je consacre mon temps libre à me former sérieusement sur les cryptomonnaies afin d'acquérir un maximum de connaissances et de crédibilité. J'ai souvent l'opportunité de réaliser des interviews de personnalités influentes de l'industrie blockchain. Je mène également des analyses approfondies sur des thématiques du Web3 pour proposer du contenu exclusif aux lecteurs de Cryptoast.

Vincent Maire

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