Qu'est-ce que Aerodrome (AERO) ? Tout savoir sur le principal DEX de Base

Qu'est-ce qu'Aerodrome ?

Aerodrome est un exchange décentralisé (DEX) lancé le 29 août 2023 sur le layer 2 Base. Il a été créé par l'équipe derrière Velodrome, le principal DEX du layer 2 OP Mainnet, avec pour objectif de devenir le « hub central des liquidités sur Base ».

Aerodrome permet, de manière décentralisée, d'échanger une grande variété de cryptomonnaies disponibles sur le layer 2 Base.

Le protocole combine des éléments des plateformes de finance décentralisée (DeFi) Curve, Convex et Uniswap pour offrir une expérience de trading efficace et des incitations attractives aux fournisseurs de liquidité (LP).

Dès la première semaine de son lancement, Aerodrome a attiré plus de 190 millions de dollars en valeur totale verrouillée (TVL), ce qui en a fait le plus important protocole en termes de TVL sur la blockchain Base.

Il conserve encore à l'écriture de ces lignes (décembre 2024) cette place de leader en représentant à lui seul près de 45 % de la TVL de la blockchain Base, soit plus de 1,7 milliard de dollars.

Logo d'Aerodrome, stylisé par Cryptoast

Comment fonctionne Aerodrome ?

Les Automated Market Maker

Pour comprendre comment fonctionne le DEX Aerodrome par rapport aux plateformes centralisées, il est important de saisir les notions d'Automated Market Maker (AMM) et de fournisseurs de liquidités (LP).

Traditionnellement, les plateformes centralisées permettant l'achat et la vente de cryptomonnaies fonctionnent grâce à un carnet d'ordre (order book) qui rassemble les investisseurs sur une même paire d'actifs, comme BTC/ETH par exemple.

Ces ordres incluent les ordres au marché, lorsque l'opération est effectuée au moment présent, et les ordres limites, qui permettent d'acheter ou de vendre en différé selon des conditions précisées en amont par l'investisseur. Le prix d'un actif dépend de l'ensemble des ordres d'achat et de vente des utilisateurs.

Cependant, en sa qualité de DEX, Aerodrome fonctionne différemment. Son protocole fonctionne notamment grâce à un système d'AMM. Pour faire simple, l'AMM s'appuie sur une paire d'échange, comme WETH/USDC, pour fixer le prix d'échange entre ces 2 actifs. Dans ce cas, le prix est corrélé au nombre de WETH et d'USDC au sein de la pool de liquidité.

Une pool de liquidité est un lieu numérique où est rassemblé un ensemble d'actifs déposés par divers individus. Pour reprendre l'exemple de la paire WETH/USDC sur Aerodrome, il est nécessaire qu'une pool de liquidité possède des tokens WETH et des USDC pour permettre l'achat et la vente sur cette paire. C'est grâce à cela que les investisseurs peuvent utiliser les liquidités de la plateforme pour réaliser leurs opérations.

Toutefois, les actifs qui composent les pools de liquidité doivent être déposés au préalable par des acteurs, que cela soit des entreprises ou de simples particuliers.

À savoir

Ceux qui déposent des WETH et de l'USDC sur la paire WETH/USDC sont communément appelés les fournisseurs de liquidités (LP).

Pour chacune des paires de trading disponibles sur Aerodrome, des LP ont bloqué leurs actifs sur le protocole. En échange de ce service, ils reçoivent une partie des frais générés par la paire de tokens de la pool.

La version virtuelle des AMM

Bien que les DEX reposent traditionnellement sur les systèmes d'AMM, Aerodrome propose d'autres normes minimisant les glissements des prix (slippage).

Ainsi, Aerodrome fonctionne également avec des Virtual Autommated Market Maker (vAMM), un type d'AMM qui utilise un modèle mathématique pour déterminer le prix des actifs dans une pool de liquidité.

Contrairement aux AMM traditionnels, les vAMM ne nécessitent pas de détenir physiquement les actifs dans une pool. Au lieu de cela, ils utilisent un mécanisme de « virtualisation » pour simuler la présence des actifs et calculer le prix en fonction d'une formule mathématique.

Les vAMM offrent plusieurs avantages par rapport aux AMM traditionnels :

• Efficacité du capital : les vAMM permettent de créer des pools de liquidité sans immobiliser de grandes quantités de capital, ce qui rend le trading plus efficace et accessible ;
• Flexibilité : ils peuvent être utilisés pour créer des pools de liquidité pour une grande variété d'actifs, y compris des actifs synthétiques ou des dérivés ;
• Réduction du slippage : les vAMM peuvent minimiser le slippage, c'est-à-dire la différence entre le prix attendu et le prix réel d'une transaction, en ajustant dynamiquement le prix en fonction de la taille de l'ordre.

À savoir

Un vAMM utilise une formule mathématique, souvent une fonction constante de produit, pour déterminer le prix des actifs dans une pool. Cette formule relie les quantités des 2 actifs dans la pool et détermine le prix relatif de l'un par rapport à l'autre.

Par exemple, dans une pool vAMM composée de WETH et d'USDC, la formule pourrait être : (WETH*USDC=k), où k est une constante.

Lorsqu'un utilisateur échange un actif contre un autre, la formule est utilisée pour calculer le nouveau prix des 2 actifs. Le prix est ajusté de manière à maintenir la constante sur Aerodrome.

En plus des AMM traditionnels et des vAMM, Aerodrome propose également des Stableswap Automated Market Maker (sAMM). Les sAMM sont une variation des AMM conçus spécifiquement pour les échanges entre stablecoins (USDC, DAI, USDT) ou ayant des prix très proches, comme le stETH et l'ETH.

Les sAMM se distinguent par leur courbe de tarification unique qui minimise le slippage dans les transactions entre actifs ayant une valeur stable ou similaire.

Comment effectuer un swap sur Aerodrome ?

Pour effectuer un swap sur Aerodrome, il faut avant toute chose approvisionner son wallet avec le gas token nécessaire à la transaction. Dans ce cas précis, de l'Ether sur le réseau Base.

Une fois le wallet approvisionné, sélectionnez les tokens que vous souhaitez échanger. Pour servir d'exemple nous échangerons ici de l'USDC, le stablecoin de Circle, pour de l'AERO, le token du protocole Aerodrome.

Interface pour effectuer un swap sur Aerodrome 

En dessous des tokens mentionnés pour cet exemple, nous retrouvons la route que vont emprunter nos fonds pour que le swap ait lieu. Le protocole Aerodrome se charge alors de trouver la route la moins coûteuse en termes de frais à un instant T :

Route que la liquidité va effectuer pour finaliser la transaction

Il faut ensuite approuver le smart contract à utiliser nos cryptos en appuyant sur ce bouton :

Approuver le smart contract, partie 1

Confirmez ensuite sur votre wallet, dans notre exemple comme ceci sur le « Coinbase wallet » :

Approuver le smart contract, partie 2

Vous pourrez alors effectuer le swap en appuyant sur le bouton comme indiqué dans l'image ci-dessous :

Effectuer le swap

Confirmez ensuite sur votre wallet et le tour est joué. En quelques secondes seulement vos tokens AERO apparaîtront dans votre portefeuille.

À quoi servent les 2 cryptos d'Aerodrome ?

La cryptomonnaie AERO agit au cœur du protocole Aerodrome en tant que token utilitaire, essentiellement pour récompenser les fournisseurs de liquidité (LP).

Les détenteurs de tokens AERO sont incités à les verrouiller sur le DEX pour obtenir du veAERO, le token de gouvernance de la plateforme.

Le modèle d'incentive d'Aerodrome

Le modèle d'incentive d'Aerodrome est conçu pour attirer la liquidité, encourager la participation à la gouvernance et stimuler la croissance de l'écosystème du layer 2 Base. Il repose sur un système de récompenses à 2 niveaux, utilisant à la fois le token utilitaire AERO et le token de gouvernance veAERO.

Incentives pour les fournisseurs de liquidité (LP)

Chaque semaine, des tokens AERO sont émis et distribués aux pools de liquidité en proportion des votes qu'ils reçoivent des détenteurs de veAERO. Les fournisseurs de liquidité qui déposent leurs LP tokens dans les « gauges » du protocole reçoivent une part de ces émissions, proportionnellement à la taille de leur position et à la durée du staking.

Incentives pour les détenteurs de tokens veAERO

Les détenteurs de tokens veAERO reçoivent 100 % des frais de trading du protocole, distribués proportionnellement à leur pouvoir de vote.

Pour compenser la dilution causée par les émissions des tokens AERO, les détenteurs de veAERO reçoivent un rebase hebdomadaire proportionnel aux émissions et au ratio de ce dernier par rapport à l'offre totale d'AERO. Ce mécanisme récompense davantage les détenteurs de veAERO lorsque le taux de verrouillage diminue, incitant ainsi de nouveaux utilisateurs à verrouiller leurs tokens AERO.

Le token veAERO est au cœur du modèle d'incentive d'Aerodrome. En verrouillant leurs tokens AERO, les utilisateurs obtiennent un pouvoir de vote qui leur permet d'influencer la distribution des émissions de tokens AERO, et donc la liquidité disponible sur la plateforme. Ce système crée un cercle vertueux où les fournisseurs de liquidités sont incités à staker leurs LP tokens dans les pools les plus populaires.

Système d'incentive d'Aerodrome résumé en schéma

En résumé, le modèle d'incentive d'Aerodrome est un système complexe qui vise à créer un écosystème DeFi durable et prospère sur la blockchain Base.

Les tokenomics des tokens AERO et veAERO

Au niveau de la tokenomic de l'AERO, il n'y a pas de limite au nombre de tokens pouvant être émis. Lors de l'émission initiale du token, il a été réparti comme suit :

• 8 % en tokens AERO pour récompenser les votes de gouvernance ;
• 2 % en tokens AERO pour la liquidité initiale de la plateforme ;
• 40 % en veAERO pour récompenser le staking sur la plateforme ;
• 21 % en veAERO pour le fonctionnement de l'écosystème ;
• 14 % en veAERO pour l'équipe d'Aerodrome ;
• 10 % en veAERO pour les partenariats avec d'autres protocoles ;
• 5 % en veAERO pour les pools sélectionnées par la gouvernance.

Répartition initiale des tokens AERO

Bien que les émissions d'AERO diminuent progressivement au fil du temps pour contrôler l'inflation, il est important de remarquer qu'il n'y pas de nombre maximal de tokens.

Calendrier d'émission des tokens AERO

Il sera donc essentiel pour la plateforme de continuer à croître pour engager de nouveaux utilisateurs et amoindrir l'effet négatif que pourrait avoir l'inflation du token AERO sur son prix.

Comment acheter la crypto AERO ?

Si vous souhaitez acquérir la crypto AERO, il est vivement recommandé de se tourner vers une plateforme régulée en France, à l'image de Coinbase.

Voici les quelques étapes à suivre pour acheter des tokens AERO sur Coinbase :

• Créer un compte sur Coinbase ;
• Valider le processus de vérification d'identité (KYC) ;
• Déposer des euros sur Coinbase avec un paiement en carte bancaire ou par virement ;
• Rechercher « AERO » dans la barre de recherche puis suivre les indications de Coinbase pour acheter du AERO.

L'équipe derrière le protocole Aerodrome

À ce jour, l'équipe derrière le développement d'Aerodrome est anonyme. Bien qu'aucune identité ne soit révélée par la documentation officielle, les articles Medium du projet laissent entendre que l'équipe derrière le développement d'Aerodrome comporte des membres de Velodrome, son quasi-homonyme sur OP Mainnet, mais également des développeurs de la blockchain Base.

Bien que le choix de rester anonyme puisse soulever quelques interrogations, les équipes derrière le développement de protocoles DeFi sont régulièrement coutumières du fait, notamment pour garantir une meilleure décentralisation.

Notre avis sur Aerodrome et sa crypto AERO

Aerodrome est le DEX le plus important sur la blockchain Base en termes de liquidités, il bénéficie donc d'une visibilité particulière auprès des projets cryptos. Ainsi, le protocole devrait continuer à bénéficier d'un effet de réseau, tout en continuant à réaliser son objectif : être le hub central des liquidités sur la blockchain Base.

De plus, son caractère décentralisé lui permet de réagir plus rapidement que certains CEX en ayant des pools de liquidité pour les tokens récents, notamment des memecoins, catégorie de cryptos populaire sur Base.

Cependant, certaines ombres viennent obscurcir le tableau général. En effet, le choix de vouloir garder une équipe anonyme pourrait être reproché au projet et freiner certains investisseurs.

La tokenomics du token AERO interroge également. En effet, si une supply illimitée ne devrait pas trop impacter négativement le prix du token pendant un marché haussier, il se pourrait que le token subisse très fortement un bear market.

Quoiqu'il en soit, cela n'enlève en rien la qualité du protocole Aerodrome, qui agit au cœur de la blockchain Base, qui elle-même, est en pleine expansion.

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Passionné de l’écosystème blockchain, j’aime approfondir mes connaissances et partager mes découvertes. En perpétuelle quête d’en apprendre plus sur les cryptos, j’ai récemment intégré l’équipe de Cryptoast Research où je fournis une analyse fondamentale hebdomadaire.

Théo Zananiri

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