Faut-il acheter l'action 2CRSi, ce fabricant français de serveurs pour l'IA ?

⚠️ 2CRSi : accusations de fraude, réponse de l'entreprise et cotation suspendue

 

Le 18 juin 2026, l'action 2CRSi s'est effondrée de plus de 40 % après la publication d'un rapport du cabinet américain Grizzly Research, un vendeur à découvert qui affirme avoir pris position à la baisse sur le titre. Le 19 juin, 2CRSi a répondu point par point en contestant fermement ces accusations et a demandé la suspension de la cotation de son titre, dont la reprise est prévue le lundi 22 juin 2026 à 9h00 (heure de Paris). Ces accusations émanent d'un acteur financièrement intéressé par la chute du cours, n'ont été confirmées par aucune autorité indépendante, et sont intégralement réfutées par 2CRSi. Dans ce contexte de très forte incertitude, la plus grande prudence s'impose.

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Pourquoi l'action 2CRSi s'effondre-t-elle ?

Le 18 juin 2026, l'action 2CRSi a chuté de plus de 40 % en une seule séance, tombant autour de 25,40 €, effaçant près de la moitié de sa capitalisation. À l'origine de cette dégringolade : un rapport publié par Grizzly Research, un cabinet américain spécialisé dans la vente à découvert. Ce point est essentiel : selon une déclaration de position courte publiée par l'AMF, Grizzly détenait avant publication une position vendeuse d'environ 0,89 % du capital de 2CRSi (près de 200 000 actions). Le cabinet a donc un intérêt financier direct à ce que le cours s'effondre, et précise lui-même que ses rapports expriment des opinions et non des faits établis.

Selon ce rapport, l'essentiel des revenus américains de 2CRSi reposerait sur un système de sociétés liées non déclarées. Le contrat phare de 610 millions de dollars, annoncé en 2024 avec un client resté longtemps anonyme, serait en réalité lié à une structure baptisée NewYork GreenCloud, qui aurait été créée le jour même de l'annonce. Le rapport affirme par ailleurs que le PDG de 2CRSi, Alain Wilmouth, apparaîtrait comme cofondateur de cette société dans une ancienne présentation aux investisseurs.

Grizzly cite également un certain Joseph Church, présenté comme vétérinaire de profession et sans expérience dans les centres de données, qu'il décrit comme l'homme derrière plusieurs entités impliquées dans les projets américains du groupe. D'après le cabinet, ces sociétés seraient toutes domiciliées dans une clinique vétérinaire de Plattsburgh, dans l'État de New York.

Le rapport pointe enfin une trajectoire de revenus jugée suspecte : après la cession de sa filiale Boston Limited en 2023, les ventes américaines de 2CRSi auraient soudainement bondi, alors que cette zone ne pesait jusque-là qu'une part limitée du chiffre d'affaires. Le cabinet va jusqu'à écrire que 2CRSi serait « presque entièrement une fraude » et que les investisseurs, les régulateurs et les auditeurs auraient été délibérément trompés.

👉 Consulter le rapport de Grizzly Research

La réponse point par point de 2CRSi

Le 19 juin 2026, 2CRSi a publié un communiqué détaillé réfutant l'intégralité des accusations et réaffirmant « l'authenticité et la traçabilité » de ses opérations industrielles. Voici ses principaux arguments :

Sur la réalité de l'activité : l'entreprise rappelle qu'elle conçoit et fabrique ses propres serveurs avec des sites de production à Strasbourg, Manchester et Rouses Point (État de New York) et que ses comptes sont audités par le cabinet Ernst & Young. Elle rejette catégoriquement l'idée qu'une partie de ses revenus ou de ses projections aurait été fabriquée et a saisi son Comité d'audit et des risques.

Sur le contrat de 610 millions de dollars : 2CRSi précise un point clé : ce contrat n'a généré aucun revenu sur l'exercice concerné. Selon l'entreprise, la croissance des ventes nord-américaines provient de commandes distinctes, livrées et payées, et non de ce contrat. Elle explique cette croissance par le lancement de sa gamme de serveurs pour l'IA, la reprise d'activité après la cession de Boston Limited et un meilleur accès aux composants de Nvidia à la suite des restrictions américaines à l'export d'octobre 2022.

Sur NYGC et Alain Wilmouth : 2CRSi affirme qu'il n'existe aucun lien capitalistique ni fonction de direction reliant l'entreprise ou son PDG à NewYork GreenCloud, qui n'est selon elle qu'un client. Concernant le titre de « cofondateur », l'entreprise indique que le document repris par Grizzly provenait d'une présentation diffusée par le conseil de NYGC dans le cadre de sa propre levée de fonds et que la diapositive listait les participants au projet (dont le fournisseur), et non les dirigeants de NYGC. 2CRSi indique qu’il entretient une relation commerciale avec le Dr Joseph Church depuis 2021 (achat et location de serveurs) et applique une règle stricte de livraison conditionnée au paiement.

Sur les autres points : l'entreprise précise que ses contrats en Allemagne, dans l'État de New York et au Canada ont été livrés et payés, que la confidentialité de certains clients est une pratique courante et légale et qu'elle n'a jamais prétendu être propriétaire du bâtiment de Rouses Point. Elle rappelle enfin que la diffusion d'informations fausses ou trompeuses destinées à influencer un cours peut constituer une manipulation de marché au sens du règlement européen MAR.

👉 Lire le communiqué complet de 2CRSi

Une cotation suspendue jusqu'au 22 juin

À sa propre demande, et pour garantir un accès égal à l'information à tous les investisseurs, 2CRSi a fait suspendre la cotation de son action sur Euronext Growth. Les échanges doivent reprendre le lundi 22 juin 2026 à 9h00 (heure de Paris), après la tenue d'un webinaire investisseurs et la mise à disposition du communiqué au marché. La suspension de cotation reste un événement rare : la réouverture du titre sera scrutée de près, dans un sens comme dans l'autre.

À ce stade, ces accusations restent celles d'un vendeur à découvert, fermement contestées par l'entreprise et non confirmées par une autorité indépendante (AMF, justice). Le principe de présomption d'innocence s'applique pleinement. Nous mettrons cet article à jour dès que de nouveaux éléments officiels seront disponibles.

Qu'est-ce que 2CRSi ?

2CRSi est une entreprise française fondée en 2005 et basée à Strasbourg, spécialisée dans la conception et la fabrication de serveurs haute performance et écoénergétiques destinés aux datacenters, au calcul haute performance (HPC) et à l'intelligence artificielle.

Ce qui fait la singularité de 2CRSi, c'est son modèle « sur mesure » et sa maîtrise de l'efficacité énergétique. Plutôt que de proposer une gamme figée, 2CRSi assemble des serveurs en sélectionnant, selon le besoin de chaque client, la meilleure combinaison possible de composants parmi tous les grands fabricants de processeurs (AMD, Intel, ARM), de cartes graphiques (Nvidia, AMD), de cartes électroniques (Asus, Gigabyte) et de solutions de stockage (Western Digital, Seagate, Samsung).

L'autre force du groupe répond à une réalité concrète des datacenters modernes : la gestion de la chaleur et de la consommation énergétique. Dès 2017, sa gamme OCtoPus permettait d'économiser plus de 20 % d'électricité par rapport à des serveurs concurrents équivalents.

Aujourd'hui, 2CRSi mise sur le refroidissement liquide par immersion et, depuis octobre 2024, commercialise l'Atlas 1.8GG, présenté comme le serveur biphasique le plus dense au monde, capable d'accueillir un très grand nombre de GPU dans un espace réduit tout en limitant la consommation énergétique.

Ses serveurs sont utilisés aussi bien par le secteur de la défense (simulations de vol pour Dassault Aviation) que par des opérateurs de datacenters dédiés à l'IA. 2CRSi se positionne ainsi comme l'un des rares fabricants européens de serveurs IA dont les produits sont aussi prisés aux États-Unis.

C'est ce positionnement, conjugué à l'explosion de la demande liée à l'IA, qui a fait de 2CRSi l'une des valeurs boursières françaises avec l'une des performances les plus spectaculaires de ces dernières années.

Les données boursières de l'action 2CRSi

⚠️ La cotation de l'action 2CRSi est suspendue depuis le 19 juin 2026 à la demande de l'entreprise à la suite du rapport de Grizzly Research. Les échanges doivent reprendre le lundi 22 juin 2026 à 9h00 (heure de Paris). Les données ci-dessous reflètent le dernier cours coté avant la suspension.

Données du 18 juin 2026 (dernier cours avant suspension)

Le redressement spectaculaire : de la quasi-faillite au milliard d'euros

⚠️ La croissance et les contrats décrits dans cette partie figurent parmi les éléments mis en cause par le rapport Grizzly Research du 18 juin 2026 (voir plus haut). 2CRSi en conteste fermement les conclusions et affirme que ces commandes ont bien été livrées et payées.

Pour comprendre la transformation de 2CRSi, il faut se souvenir d'où vient l'entreprise.

À l'automne 2023, l'action du groupe strasbourgeois évoluait sous le seuil symbolique d'un euro. 2CRSi avait été entraînée dans la chute de son principal client de l'époque, Blade, la start-up française derrière le service de cloud gaming Shadow, placée en redressement judiciaire en mars 2021.

Les retards de livraison, le contexte sanitaire et la déroute de ce client clé avaient plombé les comptes : le groupe avait essuyé une perte annuelle de plus de 10 millions d'euros au titre de l'exercice 2022-2023.

Le tournant est venu de l'essor de l'intelligence artificielle et du succès de ses serveurs haute performance. Porté par une demande structurellement forte en infrastructures IA, 2CRSi a vu son activité s'envoler, en particulier grâce au succès commercial de sa gamme Godì 1.8. En avril 2026, le groupe a franchi le cap symbolique du milliard d'euros de capitalisation.

Cette croissance s'appuie sur un carnet de commandes plein : un contrat de plus de 100 millions de dollars signé en 2025 dans l'État de New York, une commande d'environ 290 millions d'euros annoncée en septembre 2025, un contrat de 140 millions d'euros au Japon livré d'ici fin juin 2026 ou encore un projet en Malaisie.

Le 9 juin 2026, le groupe a annoncé une nouvelle commande de 110 millions d'euros (194 serveurs Godì Blackwell Ultra) auprès d'une société munichoise spécialisée dans l'intégration de systèmes. Fait notable : la commande a été intégralement réglée d'avance par le client, avec plus de la moitié des serveurs expédiés dès la semaine de l'annonce et le solde livré avant la fin juin, soit avant la clôture de l'exercice 2025/2026.

Les atouts de 2CRSi dans l'IA

2CRSi construit depuis 20 ans un savoir-faire difficile à reproduire, organisé autour de deux piliers principaux.

Des serveurs IA à très haute densité et écoénergétiques

Le cœur de l'activité de 2CRSi, ce sont ses serveurs haute performance capables d'accueillir un très grand nombre de GPU. Avec sa gamme Godì et son serveur biphasique Atlas 1.8GG, le groupe propose des solutions à très haute densité tout en maîtrisant la consommation énergétique grâce au refroidissement liquide par immersion.

Alors que l'énergie et la dissipation thermique sont devenues les défis numéro un des datacenters IA, cette avance technologique est un argument commercial décisif.

Un positionnement de maillon souverain de la chaîne IA

2CRSi est l'un des rares fabricants européens de serveurs IA capables de répondre à la demande des hyperscalers américains comme des acteurs européens. Le groupe a noué des partenariats stratégiques pour consolider cette position : avec Valeo pour le refroidissement immersif (notamment en Inde) et avec Chemours pour le refroidissement liquide biphasé.

Surtout, 2CRSi est à l'initiative du consortium ÆTHER Infrastructure, qui rassemble des acteurs majeurs de l'énergie, des infrastructures, du cloud et du HPC, et vise à construire à Strasbourg un site industriel dédié à des infrastructures d'IA de nouvelle génération à l'échelle européenne (une « AI Gigafactory »).

Les arguments pour acheter l'action 2CRSi

1. Un fabricant de serveurs IA prisé. Dans un marché de l'infrastructure IA largement dominé par des fabricants américains et taïwanais, 2CRSi est l'un des seuls acteurs européens dont les serveurs haute performance sont recherchés aussi bien aux États-Unis qu'en Europe. C'est un argument de souveraineté technologique fort, dans un contexte où l'Europe cherche à bâtir ses propres capacités de calcul.

2. Une croissance explosive et un carnet de commandes plein. Avec un chiffre d'affaires semestriel multiplié par près de 10 (un point aujourd'hui contesté par le rapport Grizzly, voir plus haut) et des objectifs relevés à plus de 400 millions d'euros pour l'exercice en cours, puis 1 milliard d'euros visé dès l'exercice suivant sans appel au marché, 2CRSi affiche une trajectoire de croissance exceptionnelle qui traduit un niveau de confiance élevé.

3. La vague d'investissements dans les datacenters français, un catalyseur potentiel. Le 30 mai 2026, lors du sommet Choose France 2026, le japonais SoftBank a annoncé un investissement pouvant atteindre 75 milliards d'euros pour bâtir 5 gigawatts de capacité de datacenters dédiés à l'IA en France.

La première phase (45 milliards d'euros, 3,1 GW d'ici 2031) cible les Hauts-de-France avec des partenaires comme Schneider Electric et EDF. Cela représente une demande colossale en serveurs : en tant que fabricant français de serveurs haute performance, 2CRSi pourrait devenir un maillon naturel de cette chaîne si des contrats venaient à être signés avec les opérateurs de ces futurs sites.

À ce stade, aucun accord entre 2CRSi et SoftBank ou ses partenaires n'a été annoncé : il s'agit d'un catalyseur potentiel, non d'un contrat acquis, mais le positionnement du groupe en fait un candidat crédible.

4. Une avance technologique sur le refroidissement. Alors que la consommation énergétique est devenue le défi numéro un des datacenters IA, l'expertise de 2CRSi sur le refroidissement liquide par immersion et le refroidissement biphasique répond directement aux contraintes des infrastructures de nouvelle génération.

5. Une action éligible au PEA. Contrairement à la plupart des valeurs de l'IA cotées aux États-Unis, 2CRSi est cotée sur Euronext Growth Paris et éligible au PEA et au PEA-PME. Les investisseurs français peuvent donc s'exposer à cette thématique tout en profitant d'un cadre fiscal avantageux.

Les arguments contre l'achat de l'action 2CRSi

1. Des accusations de fraude et une cotation suspendue. Le 18 juin 2026, le vendeur à découvert Grizzly Research a publié un rapport accusant 2CRSi d'avoir gonflé ses revenus via un réseau de sociétés liées, provoquant une chute de plus de 40 % du titre puis une suspension de cotation. Si l'entreprise conteste fermement ces accusations, l'incertitude qu'elles font peser sur la fiabilité de certains contrats constitue, tant qu'aucune autorité indépendante ne s'est prononcée, le principal risque du dossier.

2. Une hausse de plus de 3 000 % qui n'est plus anodine. Le cours de l'action de 2CRSi est passé de moins d'un euro fin 2023 à plus de 50 euros en mai 2026. Cette progression spectaculaire intègre déjà beaucoup d'optimisme. Les rares analystes suivant le titre se montrent prudents : sur les deux bureaux d'études qui couvrent 2CRSi, dont Oddo BHF, l'objectif de cours moyen à 12 mois ressort autour de 47 euros, soit en dessous du cours d'avant le krach. Acheter après une telle envolée, c'est parier sur une continuation du momentum.

3. Des marges encore faibles malgré la croissance. 2CRSi est avant tout un assembleur de serveurs, une activité où la marge est assez réduite. Si le chiffre d'affaires explose, la marge d'EBITDA reste modeste au regard des volumes. Une partie de l'enjeu sera la capacité du groupe à améliorer son mix de revenus (serveurs propriétaires, services à plus forte valeur ajoutée) pour augmenter sa rentabilité.

4. Une forte dépendance à quelques gros contrats et à une zone géographique. Avec la majeure partie de son chiffre d'affaires réalisé en Amérique du Nord et une croissance portée par un nombre limité de très gros contrats, 2CRSi est exposé au report ou à l'annulation de l'un d'eux.

5. Les tensions sur les composants critiques. Les approvisionnements en mémoire (DRAM, NAND), en processeurs et en GPU restent tendus. Combinées aux contraintes logistiques et géopolitiques, ces tensions peuvent décaler l'exécution des projets.

6. Une small cap volatile et un pari SoftBank encore spéculatif. 2CRSi reste une valeur de petite capitalisation à la liquidité limitée et à la volatilité élevée. Surtout, le scénario d'un 2CRSi bénéficiaire de la vague d'investissements de SoftBank en France demeure une hypothèse : aucun contrat n'a été signé en ce sens. Construire sa thèse uniquement sur cette perspective est un pari risqué.

Sur quelle plateforme acheter l'action 2CRSi ?

L'action 2CRSi est cotée sur Euronext Growth Paris sous le ticker AL2SI. Elle est éligible au PEA et au PEA-PME, ce qui constitue un avantage fiscal majeur pour les investisseurs français. Pour en profiter, il faut passer par un courtier proposant le PEA ou le PEA-PME. Rappelons toutefois que la cotation du titre est suspendue jusqu'au 22 juin 2026 : aucune transaction n'est possible avant la reprise des échanges.

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Notre verdict sur l'action 2CRSi

Jusqu'à récemment, 2CRSi incarnait l'une des plus spectaculaires histoires de redressement de la cote parisienne : une entreprise passée près de la faillite, revenue à une croissance explosive portée par la demande en serveurs pour l'IA. C'est précisément ce récit qui est aujourd'hui remis en cause.

Le rapport publié le 18 juin 2026 par le vendeur à découvert Grizzly Research et la chute de plus de 40 % du titre qui a suivi changent radicalement la donne. Tant que la lumière n'aura pas été faite sur ces accusations, le dossier 2CRSi devient difficile à analyser sereinement : une large partie de la thèse d'investissement reposait sur la croissance des revenus américains et sur des contrats d'envergure, qui sont justement les éléments visés par le rapport.

Il faut toutefois garder la tête froide. Ces accusations émanent d'un acteur financièrement intéressé à la baisse du cours et 2CRSi y a répondu de façon ferme et détaillée, en réaffirmant la réalité de son activité, l'audit de ses comptes par Ernst & Young et l'absence de lien capitalistique avec NewYork GreenCloud. La présomption d'innocence s'applique pleinement et il n'est pas exclu que l'entreprise apporte la démonstration de la solidité de ses revenus.

Mais du point de vue d'un investisseur, le constat reste le même : se positionner dans ce contexte revient à parier sur l'issue d'un conflit d'informations avec un risque de perte importante si les accusations devaient se confirmer, comme un potentiel de rebond violent si elles étaient définitivement réfutées.

Notre position est donc claire : la prudence s'impose. La réouverture du titre, le lundi 22 juin, et les éléments présentés par l'entreprise lors de son webinaire investisseurs seront déterminants. Au-delà, ce sont d'éventuelles prises de position de l'AMF ou des commissaires aux comptes qui permettront réellement de trancher. D'ici là, mieux vaut s'abstenir que de prendre une décision dictée par la panique ou par l'appât d'un rebond.

Nous mettrons cet article à jour dès que de nouveaux éléments officiels seront disponibles.

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Clément a investi dans le Bitcoin en 2017 et suit depuis 9 ans l'évolution de l'écosystème crypto. Devenu directeur de publication de Cryptoast, il s'efforce de rendre ces sujets accessibles au plus grand nombre à travers des contenus rigoureux, pédagogiques et approfondis. Il a publié plus de 2 000 articles couvrant le Bitcoin, les autres cryptomonnaies, les plateformes d'échange, les wallets, la DeFi et la fiscalité des crypto-actifs. Il est co-auteur du livre Bitcoin et autres cryptomonnaies, publié aux éditions Larousse, un ouvrage de référence destiné à vulgariser les mécanismes de la blockchain et des cryptoactifs auprès du grand public francophone. Il a également collaboré avec la banque Delubac & Cie à la réalisation de fiches pédagogiques sur les cryptomonnaies. Grâce à une équipe dévouée et passionnée, Cryptoast est devenu une référence incontournable du secteur francophone, fournissant des analyses approfondies et des informations pertinentes pour tous les passionnés et curieux de l'univers des cryptomonnaies et de la blockchain.

Clément Wardzala

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